荣泰健康机构调研纪要

荣泰健康机构调研报告 调研日期:2023-04-07 2023-04-11 总经理林琪,董秘张波,证代彭丽 2023-04-07 电话会议,业绩交流会- 永赢基金 基金管理公司 陆凯琳 广东睿璞投资管理有限公司 投资公司 郑劼 广发证券 证券公司 曾婵 国都证券股份有限公司 证券公司 陈建林 国金证券 证券公司 鲍秋宇 国君家电 - 李汉颖 国联证券 证券公司 吴嘉敏 国融基金管理有限公司 基金管理公司 彭双宇 国泰君安 证券公司 蔡雯娟 国信证券 证券公司 邹会阳 海富通BrillianceCapital 基金管理公司其它 刘海啸贾巍 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 赵晨凯 海通证券 证券公司 朱默辰 华商基金 基金管理公司 常宁 华泰证券 证券公司 范佳博 华西证券 证券公司 张旭东,李琳 惠理投资管理(上海)有限公司 投资公司 廖欣宇 嘉实基金 基金管理公司 陈振兴 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 刘爽 进门财经 其它 赵嫚妮 九方智投 - 杨耀华 安信证券 证券公司 余昆 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 吴瑾 明河投资 投资公司 姜宇帆 宁波银行 城市商业银行 韦婉 诺安基金 基金管理公司 王晴 融通基金管理有限公司 基金管理公司 范琨 上海百济投资 - 于居洋 上海混沌投资(集团)有限公司上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙) 投资公司基金管理公司 黎晓楠刘悦凯 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 丁晨霞 上海长见投资 投资公司 范永玺 北京古槐资本 投资公司 杜彤 申万宏源 证券公司 沈呈熹 深圳创富兆业 - 刘政科 深圳市尚诚资产 资产管理公司 黄向前 首创证券 证券公司 陈梦,潘美伊 天风证券 证券公司 武岳,宗艳,李阳 天治基金 基金管理公司 徐斌毅 西部证券股份有限公司(自营)西藏合众易晟投资管理有限责任公司 证券公司投资公司 屈玲玉虞利洪 西藏源乘投资管理有限公司 投资公司 刘小瑛 西南证券 证券公司 夏勤 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 钱雨欣 鑫元基金管理有限公司 基金管理公司 王雅轩 信达证券 证券公司 尤子吟 兴银基金管理有限责任公司 基金管理公司 徐斌毅 银河基金 基金管理公司 施文琪 长城基金管理有限公司 基金管理公司 赵波 长城证券股份有限公司 证券公司 钱雯 长江证券 证券公司 管泉森 招商基金 基金管理公司 刘宇晨 中金公司 证券公司 韦一飞,张杰 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 张杰 北京志开投资管理有限公司 投资公司 吕斐斐 中泰证券 证券公司 姚玮 中信期货 期货经纪公司 魏巍 中信期货有限公司 期货经纪公司 康恃榛 中信证券 证券公司 王伟达 中银国际证券 证券公司 吴炉飞 中银国际资产管理股份有限公司 - 李明蔚 德邦证券 证券公司 谢丽媛,邓颖,贺虹萍,宋雨桐 东方自营 其它 孙照伟 东海证券 证券公司 王敏君 首先,董事会秘书张波先生对公司2022年年度报告的主要内容进行简要汇报:2022年,受地缘政治冲突、经济周期下行以及高通胀预期等因素对全球经济的影响,国内外市场消费意愿普遍降低,需求端收缩,按摩器具行业整体出现下滑态势,市场竞争加剧。2022年公司实现营业收入20.05亿元,较上年同期减少23.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比下降3 0.51%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.26亿元,同比下降6.28%;经营性活动产生现金流量金额2. 37亿元,同比下降29.93%;基本每股收益1.23元,总资产34.24亿元。归属于上市公司股东净资产18.66亿元。 影响营收因素,第一:海外市场,去年海外Q1、Q2表现较好,Q3趋势转变。一是6月份解封后集中发货导致库存较高,Q3、Q4在去库存 ,二是消费疲软逐渐显现。韩国市场Q4表现也较差,在海外市场全年降幅最大,且韩国市场基数高,对公司整个收入端影响较大。第二;国内市场,国内是线下为主,受到疫情影响较大。国内Q3逐渐好转,但因为Q4国内突然放开,商场人流量下降,影响线下消费。双11、双12整个电商行业表现不如过往。Q4盈利能力相对偏好一点,Q4扣非后盈利能力提高,主要因为线下及电商的产品结构进行了调整,毛利率 较高的产品发货量增多。 五、交流环节1、韩国的经营趋势为什么在去年Q4出现较大下滑?2023年和韩国合作的展望? 答:公司和韩国大客户合作已有10多年历史,近十年都处于高速增长,在2021年最高峰收入8.6亿元,基数比较大,去年有将近2亿 元的下降。我们分析主要原因是:第一:每年四五月份、母亲节等为相对旺季,去年这个时期公司封控,不能及时出货,新产品上市时间受阻,错过了新品推出的最佳时间,影响了客户销售;第二:去年韩国市场出了一个新产品按摩床,按摩功能单一,价格比按摩椅便宜,对客户 按摩椅业务有一定冲击。公司和韩国客户已推出新品积极应对。第三:去年七八月份客户内部团队调整,团队内部在进行磨合。今年2月份团队又调整回来了。2023年,韩国大客户暂没有量化的目标,外部因素长期存在,比如经济下滑、按摩床等新品类的影响,目前还没有前瞻性的指标。能否回到增长通道上,有待观望。我们内部对韩国市场2023年计划是在2022年的基础上不下滑。春节后公司管理 层去韩国和客户进行沟通,他们内部调整基本完成,应该比去年要好,保持谨慎乐观。 2、国内市场分渠道的增速和海外市场分区域的增速,在财报上的体现? 答:国内市场去年电商渠道表现尚可,但双11、双12摩摩哒品牌表现较差,总体电商增速有个位数下降。国内市场线下渠道有超过30 %的下降;经销商下降较大,国内代工下降大于公司经销商,国内线下表现弱于海外。海外上半年韩国、美国两大市场正增长,但Q3、Q4表现一般,因此全年海外收入下行20%左右,好于国内。美国市场去年上半年创新高,Q3较差,Q4逐渐恢复,全年下降10%多一点。欧 洲、东南亚市场去年上半年表现较差,Q3调整产品结构后,推出中等价位按摩椅,效果明显,全年下来表现比韩国好,比美国稍差。韩国Q4因为市场及内部原因,表现不够理想,下滑超过20%,造成国外销售额减少较多。由于上半年正增长,国外市场全年整体好于国内。3、今年国内外的需求表现如何? 答:对于国内市场我们信心十足。根据3月底经销商大会报告的全年计划,今年一定会好于去年,有希望超过2021年。一是因为国内消 费能力还较强,并且经过这两年的压抑,今年会有一定增长;二是疫情三年,大家对自身及家人健康更加关注。基于以上,消费者对按摩椅市场会有一定需求。国外市场营收占公司总营收比重过半,尤其是韩国市场,占比较高,韩国市场3月份表现一般,经营压力较大;美国市场因为银行事件影响,趋势不太明朗;其他欧洲和东南亚市场我们充满信心,一是库存不高;二是去年这两个区域下滑10%多一点,在预料范 围内;三是这两个区域消费人口、潜在客户相比韩国基数要多。东南亚市场,去年Q3进行产品结构调整,全年的下降幅度比上半年大大收窄。今年计划在美国、欧洲、东南亚市场重点发力,提升其占比。行业方面,根据去年海关数据统计,按摩器行业在最近四五年第一次出现出口下滑,但也在合理范围内。 4、今年3月份经营压力很大,是否会影响到2023年全年的经营目标? 答:目前,公司整体目标没有变化,力争利润和收入恢复到2021年的经营体量。6月份视市场形势变化再考虑是否进行调整。 5、海外主要客户的库存是什么水平? 答:经过去年Q3、Q4去库存,据我们了解,除了韩国之外海外库存相对较低。美国市场库存比2021年有将近一半的缩减。但因为担心突发银行危机事件的持续影响,现在还没有大力度补库存,消费能否恢复到2021年的水平还不好判断。 6、公司经销商的数量和开店计划的细节? 答:2022公司新开一百多家门店,但同期关店也较多,大多是最近两年新开的新渠道的店铺,比如汽车4S店,因为一些4S店本身关门歇业,或者部分商超借疫情原因来进行升级装修。去年整体店铺数量是负增长,现有1400多家店。今年开店的指标没有强要求,重点工作聚焦在两方面:一是去年临时性的、阶段性关闭的店,今年要逐渐恢复正常;二是去年开了20多家临街专卖店,包括山姆店、京东mall等 ,由于这些店的成本较低、转化率较高,因此今年会着重开临街专卖店,目标是到今年底开到100家临街专卖店。 7、临街专卖店的转化率是多少?体量是多少? 答:临街专卖店是从2021年下半年开始尝试,2022年也没有持续运营,是短时间的营业,因此转化率暂时无法统计。坚持做临街专 卖店的原因:一是成本相对传统商超较低,不同城市成本有三分之一到二分之一的降低;二是该模式具场地较大,陈列的样品较多,品牌曝光度高、人货场匹配度高、引流方式精准多样等优势。 8、2023年公司会聚焦于性比价维度还是高端维度? 答:各个渠道均有差异,总体以高端为主。国内因为公司线上和线下规模都较大,这两个维度存在矛盾,需要平衡。线下高端按摩椅占据主导地位,因为租金成本较高、销售频率较低,因此必须以高端按摩椅为主。线下实体店铺很重要,因为对于按摩椅的销售,用户的亲身体验和接触是比较重要的,高端按摩椅的功能和体验感都比线上低价按摩椅要好很多。疫情3年,线下的市场推广、品牌宣传、展销活动明显减少 ,对于线下业务有很大影响。今年在增加临街专卖店数量的同时,线下市场推广、品牌宣传、展销活动要恢复到疫情前,公司今年对线下恢 复充满信心。？ 线上在天猫、京东、抖音等线上渠道的竞争加剧,参与者越来越多,因此价格竞争更为明显,比线下低很多;线上主价格段位于3千~1万 的区间。线上抖音会加大投放力度,其他平台按照618、双十一等大促期间平台的投放计划进行投放,并针对一些竞品的价位段、新品销量情况进行细微调整。因为抖音渠道增幅很快,并且是新平台,公司以自播为主,所以在抖音平台会重点发力。 9、公司外汇套保的区间?外汇套保的收益? 答:公司去年的外汇套保微盈。公司海外业务收入占比较高,并且多以外币结算,当汇率现较大波动时,汇兑损益将对公司的经营业绩造成一定影响,做外汇套保主要是为了降低风险,其次才是收益。 10、公司去年Q4的管理费用为负的主要原因? 答:公司股权激励业绩指标未完成,对前期已扣减的股份支付进行调整,导致管理费用减少800多万。 11、今年按摩小件业务的收入预期是多少?对这部分业务有哪些规划呢?之前小件的毛利率下降,预计今年小件毛利率会到什么水平?长期来看,毛利率会到什么水平? 答:对于业绩目标没有具体数值,今年小件会加大市场和产品投入,对于小件的规划是希望未来3-5年突破5亿销售,营收占比突破10 %。今年重新调整了组织架构,更换了业务负责人,加大人员配置,在经销商订货会表现亮眼,未来充满期待。去年毛利率偏低,一定程度影响了推广力度。今年通过调整产品结构,提升毛利率水平,希望毛利率提升4%-5%。 12、今年荣泰和摩摩哒两个品牌的产品定价策略分别是什么样的?去年荣泰推出了低价位的按摩椅产品,今年会采取什么样的产品定价策略呢? 答:受外部环境影响,应对线上用户需求,荣泰去年推出低价产品,实际上在同类产品中价格也不低。低价位段和摩摩哒有部分重合,重合度 会到此为止,保持现有的状态。整体而言,对品牌形象影响不大,去年特殊时期效果还可以。摩摩哒今年计划开拓线下渠道,同时荣泰品牌今年会推出高价位的新品,如分离式小腿,双手打开按摩结构等行业内颠覆性的产品。两个品牌:荣泰中高端为主,摩摩哒占领中低端,未来品牌价位和定位不会有太大变化。荣泰线上3000价位段会保留,做引流产品。直播间卖得最好的是A52(7999元),成为双十一爆款 。 13、2023年产品均价会不会进一步下调?毛利率或盈利端的展望? 答:价格端不会下调,可能因为收入结构对价位段有些调整。线上价格已经较低,不会再向下调整,线上布局已经基本稳定。线下推出新品 ,价格会有所提升。去年毛利率环比有所改善,但不明显。因为