荣泰健康机构调研纪要

荣泰健康机构调研报告 调研日期:2023-08-08 1 2023-08-10 董秘张波,证代彭丽 2023-08-082023-08-09 电话会议,业绩交流会- UOB投资 - 韩冬伟 东方基金 基金管理公司 郭晓慧 东方证券 证券公司 周振 东海基金管理有限责任公司 基金管理公司 何泽林 东证资管 资产管理公司 黄基力 富敦投资咨询有限公司 投资咨询公司 孙通 富国基金管理有限公司 基金管理公司 樊博文 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 谢东 光大证券股份有限公司(自营) 证券公司 刘勇 广发基金管理有限公司 基金管理公司 顾益辉 广州诚协投资管理有限公司 投资公司 黄子豪 安信证券 证券公司 余昆 国金证券 证券公司 鲍秋宇 国君家电 - 李汉颖,樊夏俐 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 丁博 海通证券 证券公司 朱默辰 杭州沁源投资管理有限公司 基金管理公司 周易 弘毅远方基金管理有限公司 基金管理公司 黄清荷 宏利资产管理香港有限公司 资产管理公司 李文琳 华安证券 证券公司 萧戈言 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 卢毅 华福证券股份有限公司 证券公司 张诗杭 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 卢奕璇 华商基金 基金管理公司 常宁 华西证券 证券公司 李琳 嘉实基金 基金管理公司 李远山 建信基金 基金管理公司 张正一 进门财经 其它 林晓莹 量化投资部 - 张歌 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 吴瑾 民生证券 证券公司 郑冰倩 明河投资 投资公司 卢尧之 铭伟资产管理有限公司 资产管理公司 黄燕芝 博道基金 基金管理公司 钱程 摩根华鑫 基金管理公司 隋思誉 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 基金管理公司 胡斯雨 农银汇理基金管理公司姜斌宇 诺德基金基金管理公司luisjiang 磐厚动量(上海)资本管理有限公司资产管理公司朱维桢 磐厚动量上海资本管理有限公司 资产管理公司 张云 平安基金 基金管理公司 张晓泉 平安养老保险股份有限公司 寿险公司 王毅成 平安证券资产管理事业部 其它 刘彪 平安资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 万淑珊 博时基金(深圳)管理有限公司 其它 曹芮 青骊投资管理(上海)有限公司 投资公司 赵栋 睿柏资本 - 狄晓锋 睿郡资产 资产管理公司 丁晨霞 上海鸿熙资产管理有限公司 资产管理公司 唐润民 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 丁晨霞 上海域秀资产管理有限公司 资产管理公司 李付玲 申万宏源 证券公司 沈呈熹 深圳广汇缘资产管理有限公司 资产管理公司 曹海珍 深圳市远望角投资管理企业(有限合伙)投资公司王佳 首创证券 证券公司 潘美伊,陈梦 博泽资产管理有限公司 资产管理公司 叶成伟 天风证券 证券公司 李阳 天风证券 证券公司 于雪娇 万家基金 基金管理公司 周实,李黎亚 西部证券 证券公司 王颖 信诚人寿 寿险公司 万力 信达证券 证券公司 尤子吟 兴合基金 基金管理公司 姚飞 兴华基金管理有限公司 基金管理公司 刘会铭 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 邬崇正 银河基金管理有限公司 基金管理公司 金烨 大成基金 基金管理公司 张珊珊 英大国际信托有限责任公司 信托公司 马占根 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 田玉铎 长江证券 证券公司 崔甜甜 招商证券股份有限公司 证券公司 徐叶 中庚基金 基金管理公司 王郁冰 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 熊正寰 中金证券 证券公司 韦一飞 中泰证券 证券公司 姚玮 中信建投证券股份有限公司 证券公司 曹世凯 中信证券 证券公司 王伟达 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 张汀 中信资管 资产管理公司 忻子焕 中银国际证券股份有限公司 证券公司 吴锦尧 中邮理财 其它金融公司 陶俊 - - 苏浩洋,熊小铭,张沁仪,文煊,周方正,张潇逸,程恺雯,曾婵,尹圣迪,于安琪,彭子豪,邹文庆,鲍心怡,林力,刘力玚,李冰倩,孟令冲,康璇,方旭,钟骋,张泽同 德邦证券证券公司宋雨桐 首先,董事会秘书张波先生对公司2023年半年度报告的主要内容进行简要汇报:2023年上半年,受宏观经济影响,全球经济增长动能不足,消费需求疲软,按摩器具行业需求放缓、行业竞争加剧。公司一方面通过调整 产品结构,推出毛利率较高的新产品,一方面通过降本增效提升内部管理效率,同时受益于汇率及原材料价格回落等因素,营业收入虽同比有所下降,但利润率得到进一步改善。 现阶段经营情况介绍:七八月以来,订单量对比同期相对平稳。8月海外订单已确认,基本持平。根据过往情况,每年七八月份是按摩椅淡季,三季度总体情况不温不火。 出口方面:上半年出口疲软;但目前有好转,其中海外市场韩国环比1-5月表现好一些,7-8月相比1-5月订单有明显增加,但是缺 口比较大;美国表现一般,情况和上半年差不多;东南亚不太理想,东南亚欧洲是上半年表现最好的区域,实现正增长,但7月末到8月发货情况、订单情况渐弱,尤其是越南、泰国、东南亚市场。 国内方面:这两个月表现一般,618过后线上下降,8月逐渐向好,线下这两周表现偏弱,公司内部分析:1)跟台风天气有关,北方重点客 户都在洪水区;2)暑假期都忙着出去旅游,吃喝玩乐,商场购买人群人流量减少。整体来说,国内国外表现一般、比较平稳。 五、交流环节1、公司全年收入、业绩目标有变化吗? 答:目前业绩端、毛利率端情况和年初定的方向没有发生大的偏离,收入端依旧承压。9月开始重心放在拉动订单增长上,目前还未做半年度业绩复盘、暂未调整目标,我们争取收入比去年实现增长,利润端恢复到21年的水平。 2、公司Q2毛利率大幅改善的原因? 答:从Q1开始,毛利率在逐步好转,Q2比较明显。(1)影响最直接的是原材料的价格,一二季度价格在降,贡献幅度大; (2)毛利率高的产品销售占比在提升,毛利率低的产品在逐渐退出市场,今年公司计划也是要求保利润,利润作为硬考核,收入端进行匹配。(3)汇率,汇率一直在高位,美国、东南亚以美元结算,韩国一半美元一半人民币,对毛利率也有一定的贡献。(4)韩国上半年销售收入降低,往年韩国占比非常高,这部分毛利率相对低,今年上半年下滑较多,占比比以往低很多,对毛利率会有正向的影响。 3、影响毛利率的因素是否会持续? 答:目前判断应该会持续。原材料方面,除部分大宗商品如塑料粒子近期价格有所上涨,个别物料大宗采购比二季度稍微贵一点,但总体还在低位。如果大宗保持平稳趋势,下半年原材料可能还会呈下降趋势,原材料端压力不大;产品结构方面,公司已经调整,会延续这个做法;汇率目前还在高位,会有一定波动。下半年会在韩国推新产品,如果能放量,韩国产品毛利率会提高,但韩国整体毛利率较低,所以韩国如果收入占比恢复,对毛利率整体有一定影响。另外,与小米合作的椅子8月底上市,毛利率相对也不高,会对毛利率有一定影响。 公司整体判断下半年毛利率会持续上半年的趋势,变动不会太大。 4、公司上半年内销收入增长了多少?逐季的趋势怎么样?后续怎么展望?答:公司上半年收入同比下滑19.2%,收入没有恢复到正常情况。 国内:比我们预期差,没有出现疫情后的报复性反弹,一季度收入端很低,二季度明显比一季度好转,国内线上线下都有增长,线上实现了两位数的增长。上半年国内总体比国外表现好一点。但摩摩哒今年上半年表现较差,收入下降比例较高。主要原因:(1)主力平台小米有品销售平台调整,2)荣泰产品结构调整。过往摩摩哒高峰时贡献2个多亿的收入,去年也有1.7亿的收入,但今年收入下降很多,缺口要靠荣泰品牌来弥补。整体上半年国内没有实现大幅增长,比去年略好一点。目前国内情况表现一般,希望9月份开始能有所突破。 5、去年及今年上半年公司内外销的占比如何? 答:内外销占比变动不大,外销往年是55%左右。今年上半年1:1左右。 6、内销收入里面公司线上、线下的渠道占比如何? 答:上半年线上线下基本上1:1。摩摩哒下滑严重,线上比线下多一点,基本比例差不多。抖音上半年增长超过200%,占线上比超过20%,但抖音投入费用也高。 7、外销各个区域客户的收入占比情况如何? 答:韩国占外销收入比例超50%;美国占比30%,东南亚和欧洲占比不到20%。8、公司认为接下来收入达到目标的关键在哪些方面? 答:上半年收入除了抖音渠道相对满意之外,其他都不达预期。国内虽然实现微增,但是增长幅度太小,对国内要求比国外高,国内线下表现不理想。虽然美国同期下滑,但要争取超过21年,挑战很大,对美国市场上半年尚可接受;东南亚和韩国不及预期,虽然东南亚是正增长的 ,但离我们要求还差一点,7-8月表现一般;韩国6-8月开始好转,但上半年缺口比较大。总体来说除了抖音实现了比较大的增长,其他都离公司要求差很多。 下半年很关键,关键在于韩国大盘和国内线下市场:1)韩国尽量弥补上半年的缺口,渠道已经建好,产品会在9月份推向市场;2)国内9 月开始进入销售旺季,尤其是线下,要在四季度发力。线上不太担心,因为线上趋势稳定、稳步向上。3)美国如果全年能够正增长最好。9、公司与小米合作形式是什么样的?双方分别希望能够达到什么结果? 答:合作方式是代工模式。跟小米结缘是因为摩摩哒在小米的平台上卖得比较好,引起对方关注,小米由摩摩哒关注到这个行业,后来双方参股成立了上海有摩有样公司,目前专做按摩椅。预期方面,小米对该项目相对比较重视,按摩椅对小米来说是个新品类。对我们而言是检验荣泰供应链能力的方式,椅子计划在8月下旬上市。 10、线下门店发展规划是什么样?具体分布在哪些区域? 答:2021年公司门店数量达到高点,当时公司是希望全区域全覆盖,百强县市全进入,但2022年疫情影响,很多新进区域未能成功, 目前又出现部分空白市场,一些经销商的门店也没有完全恢复。三四线城市渠道现在逐渐好转,现在重心是把好的市场先恢复正常,所以门店相比高峰有减少。但毕竟高端按摩椅要靠线下体验为主,线下实体店铺终端大方向不会动。公司从去年开始尝试临街店铺,目前运营还可以,总体比商场成本要低,转化率高,好于商场店,这是当下的重点,目标是开一百家临街专卖店。不过现在门店样本较少、时间维度不够,如果一整年检验下来运营得好,就会继续往这个方向努力。 11、今年上半年按摩椅有量价的拆分吗? 答:上半年因为抖音增长比较好,线上结构变化最为明显,所以低价产品出货量还是挺高的,低价位放量很多。上半年按摩椅出货超13万 台,按摩椅均价有所下降。但线下、出口都以高端椅子为主。 12、目前行业线上格局比较混乱,荣泰和摩摩哒的大致份额和定位如何?未来怎么进一步促进两个品牌线上份额的提升? 答:荣泰去年双十一开始推出低价格段椅子,当时是针对便宜的按摩椅做些竞争,预判对摩摩哒有一定冲击,但没想到影响这么大。公司会逐步平衡调整,摩摩哒不会新增大型号的椅子,重点做小件,从按摩小件找突破口。另外,公司计划从Q4开始尝试把摩摩哒推到四五线城市,做线下渠道的下沉。公司会保持“荣泰”、“摩摩哒”双品牌,以前摩摩哒占比10%左右,现在有所下降,约5%-6%。13、经销商库存情况如何?线上直营比例如何?线下会考虑直营吗? 答:经销商库存目前都不高,自疫情开始库存就有所下降,21年稍多一点,主要考虑规避风险,公司也没有要求客户补库存。公司自身库存也在控制,市场表现一般是一方面,也考虑到这几年经济压力。 线上大部分是直营。线下暂时不考虑直营模式。上市前、上市期间在上海、江浙和广东地区尝试过直营,目前只保留了上海的两家直营店 ,主要原因是运营不好,亏钱。跨境电商在做自有品牌,个别国家各地区也在尝试自有品牌,如加拿大、中东地区,现在规模只有几千万,还在培育,是一个长期布局。 14、公司上半年投资收益比去年同期多了600多万,具体是什么收益?答:主要是理财产品的收益和一部分股权投资。