2026年半年报点评：磁材器件量利齐升，新能源经营韧性延续

横店东磁2026年半年报显示，公司磁材器件和锂电业务实现量利齐升，新能源业务经营韧性延续，光伏业务保持盈利。磁材器件收入29.9亿元，同比增长25.9%，器件收入约8亿元，同比增长87%。锂电业务收入17.5亿元，同比增长35.9%，毛利率20.1%。光伏业务收入73.7亿元，同比下降8.5%，毛利率11.2%。Q2营收68.6亿元，同比增长25.3%；归母净利润5.6亿元，同比增长45.8%。

新能源赛道中，光伏业务虽收入略降但保持盈利，主要依靠严控成本和差异化市场开拓，TPC组件功率超650W，全球排名前十。锂电业务增长强劲，收入17.5亿元，同比增长35.9%，毛利率20.1%，全极耳中试线投产提升产能利用率。磁材器件拓展AI服务器及数据中心市场，器件收入同比增长87%。整体看，新能源业务经营韧性延续，但需关注成本控制和竞争加剧问题。

报告重点分析了磁材器件、锂电和光伏三大业务。磁材器件方面，器件收入增长迅猛，软磁拓展AI服务器及数据中心市场，铜铁共烧电感产能利用率保持高位。锂电业务通过全极耳中试线提升产能利用率，成功导入多家战略客户。光伏业务则依靠技术升级和成本控制维持盈利，TPC组件功率领先。公司经营性净现金流有所下降，主要因保证金回流滞后，但资本开支减少显示稳健策略。

当前新能源市场呈现结构性分化，光伏业务面临成本压力但技术升级推动竞争力提升，锂电业务需求旺盛，磁材器件在AI等新兴领域需求增长迅速。公司整体营收温和增长，利润端受汇兑损失和研发投入影响有所波动。行业竞争加剧，原材料价格波动和政策不确定性是主要风险。公司通过多元化布局和降本增效应对挑战，但经营性净现金流下降需关注现金流管理。

研报提示的主要风险包括政策不及预期，可能影响新能源补贴和行业规范；汇率及原材料价格波动，对成本控制构成压力；竞争加剧，尤其在锂电和磁材器件领域，可能压缩利润空间。公司期间费用大幅增长，主要因汇兑损失和研发投入增加，需关注费用控制效果。此外，保证金回流滞后导致经营性净现金流下降，可能影响短期偿债能力。