Q2业绩同环比高增，新材料板块营收占比持续提升

该研报显示，万华化学2026年中报实现营收1193.16亿元，同比增长31.26%；归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%。其中Q2营收652.64亿元，同比增长36.44%、环比增长20.74%；归母净利润63.45亿元，同比增长108.68%、环比增长70.68%。全球聚氨酯供应偏紧，Q2公司各板块营收同环比高增。聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列收入同比分别增长39.01%、46.30%、47.78%。2026H1精细化学品及新材料板块营收占比达18.9%，较2025年提升2.6pcts。公司技术持续升级，聚氨酯板块聚焦MDI、TDI、ADI技术升级，石化板块乙烯、丙烯酸等装置降本增效，钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂成功量产。

新材料板块营收占比持续提升，显示该赛道重要性日益凸显。全球聚氨酯供应偏紧，推动行业价格和利润空间扩大。万华化学在新材料领域的技术升级，如MDI、TDI、ADI技术持续升级，加速高附加值下游应用拓展，以及钠电正极材料通过头部客户认证等，均表明公司在新材料领域的竞争优势和未来发展潜力。未来公司主要产品价差有望扩大，进一步印证新材料赛道的增长前景。

研报重点分析了万华化学各业务板块的营收增长情况，特别是新材料板块营收占比的提升。报告详细披露了聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的具体销量和营收数据，以及公司技术升级的进展，如MDI、TDI、ADI技术升级，石化装置降本增效，以及新能源相关材料如钠电正极、第四代磷酸铁锂的研发和量产情况。此外，报告还上调了公司未来几年的盈利预测，并维持“买入”评级。

当前市场对万华化学的判断积极。公司Q2业绩同环比高增，各业务板块表现强劲，特别是新材料板块营收占比持续提升，显示出公司在该领域的竞争优势和发展潜力。全球聚氨酯供应偏紧，进一步支撑了公司产品价格和利润空间。同时，公司技术持续升级，新产品不断推出，增强了市场竞争力。综合来看，市场对万华化学的未来发展持乐观态度。

研报提示了几个潜在风险：产能投放不及预期可能导致公司市场扩张受阻；下游需求放缓可能影响公司产品销量和价格；产品价格大幅下滑可能压缩公司盈利空间。这些风险因素需要关注，但研报同时指出，公司技术持续升级和新产品不断推出，有助于增强市场竞争力，缓解部分风险。