天风电子 兆易创新中报预增点评 Q2利润大幅增长 利基存储涨价继续兑现

兆易创新发布中报预增，预计2026H1收入约115亿元（同比+177%），归母净利润约69亿元（同比+1099%），扣非净利润约48.5亿元（同比+791%）。Q2单季度归母净利润约54.4亿元（环比+272%），扣非净利润约34.4亿元（环比+144%）。

核心观点与业务分析：

1. SLC NAND： 作为涨价最强方向之一，海外大厂退出planar工艺后导致SLC NAND结构性缺货，价格大幅修复。公司Q1收入接近去年全年水平，毛利率弹性显著，Q2/Q3仍有望持续贡献利润上修，月单月环比涨幅约30%。
2. NOR Flash： AI服务器和容量升级支撑温和持续涨价。需求来自AI服务器、容量升级、工业/车规等长周期应用，海外厂商优先保障高端需求，大陆供给被动收缩。后续两季度价格仍有望上行，利基属性决定盈利韧性更强。
3. DDR： 价格中枢继续上移，市场预期Q3Q4涨价持续，2027年供给仍偏紧。DDR价格从去年底约9美金/GB提升至Q1末12-13美金/GB，市场预期进一步至16-17美金/GB。

投资建议： 兆易创新作为A股存储设计压舱石，具备NOR+SLC NAND+DDR+MCU多业务弹性。Q2单季利润已证明利润中枢大幅抬升，当前估值仅20x出头，处于历史绝对低位，看好后续业绩持续环比提升+估值修复双击。