天风证券民爆行业报告：78号文重构矿山生产模式，综合矿服龙头受益

国家矿山安全监察局发布的矿安78号文要求非煤地下矿山于2027年5月1日、非煤露天矿山于2028年5月1日前完成采掘剥离队伍自建或合格企业整体托管，取缔层层分包。自建队伍需将采掘人员纳入矿山管理体系，禁用劳务派遣工，矿山可出资组建具有法人资格的公司，施工方需具备矿山工程施工总承包二级及以上资质。整体托管以独立生产系统为最小单位，承托方需为大型非煤矿山企业或矿山工程施工总承包一级及以上资质企业，承托方不得分包转包，需办理安全生产许可证。未按时整改的矿山将依法停产整顿。

民爆行业竞争将从炸药产能、爆破资质，拓展至矿山系统综合管理能力。具备矿服一体化体系的企业将占优，地下、露天矿山依次进入政策期限，矿服合同范围与履约要求有望提升，项目资源向头部具备资质、人员稳定、经验丰富的企业集中。具备矿山工程总承包一级资质，同时拥有爆破能力、矿山运营经验及成熟团队的企业，可直接参与整体托管项目；拥有二级及以上总承包资质的区域民爆企业，可参股矿山控股公司参与自建队伍建设；缺少总承包资质的单一爆破服务企业将面临更多约束。

报告重点分析了国家矿山安全监察局发布的矿安78号文对矿山生产模式的重构影响，包括政策具体要求如自建队伍和整体托管的资质、人员、责任等规定，以及违规后果。同时，报告探讨了民爆行业竞争从炸药产能、爆破资质向矿山系统综合管理能力的转变，分析了具备矿服一体化体系的企业将如何占优，以及不同资质的企业在政策落地后的参与方式和潜在机遇。

当前矿山服务市场面临国家政策推动行业整合，要求非煤地下矿山和露天矿山分别于2027年5月1日和2028年5月1日前完成采掘剥离队伍自建或合格企业整体托管，取缔层层分包。市场竞争将从传统的炸药产能、爆破资质向矿山系统综合管理能力拓展，具备矿服一体化体系的企业将占据优势地位。项目资源将向头部具备资质、人员稳定、经验丰富的企业集中，单一爆破服务企业面临更多约束。

报告提示了非煤矿山整改进度可能低于预期，导致政策落地效果不及预判的风险。此外，行业整合过程中，原有分散产能出清速度可能慢于预期，影响市场格局变化。头部民爆企业在拓展矿山服务业务过程中，可能面临技术、人才等瓶颈，影响业务推进效率和效果。这些因素都可能对行业发展和相关企业带来不确定性。