国泰海通非银20讲：券商行业近年财务数据详拆

这份研报详细分析了券商行业近年来的财务数据，揭示了三大核心趋势：2025年以来业绩显著高增、行业加速分化进入头部主导的‘幸福时代’、以及财富管理与国际业务成为长期发展的关键主题。报告还具体数据展示了2025年42家上市券商营收和净利润的同比增长情况，并预测了2026年上半年的业绩预期，指出科创跟投业务将是二季度盈利增长的重要来源。

券商行业未来将呈现三大发展趋势。首先，业绩高增长态势有望持续，2025年以来行业整体表现强劲。其次，行业分化将进一步加剧，头部券商凭借优势资源将占据更大市场份额，进入‘头部幸福时代’。最后，财富管理与国际业务将作为长期核心主题，成为券商持续发展的关键驱动力，头部券商在这两个领域的优势将更为明显。

研报重点分析了券商行业的财务数据、竞争格局和投资机会。在财务数据方面，详细拆解了2025年42家上市券商的营收和净利润表现，以及2026年上半年的业绩预测。在竞争格局方面，揭示了行业分化加剧的现状，特别是自营业务的分化情况，头部券商自营业务贡献显著，而非头部券商则面临挑战。在投资机会方面，建议关注具备财富管理、国际业务、权益自营优势的头部券商。

当前券商业市场现状呈现显著的分化格局。一方面，行业整体业绩高增长，2025年42家上市券商营收和净利润同比增幅均超过30%。另一方面，头部券商与中小券商之间的差距进一步扩大，头部券商的净利润贡献率超过49%，且年化平均ROE达到11%，远超行业平均水平。这种分化主要源于自营业务的差异，头部券商自营业务贡献盈利增长，而非头部券商则面临传统固收自营模式终结的挑战。

研报提示了券商业面临的主要风险点。首先，市场波动可能对券商业绩产生直接影响，尤其是利率和汇率波动可能带来的风险。其次，行业竞争可能进一步加剧，随着头部券商优势的扩大，中小券商的生存空间可能受到挤压。最后，头部券商的优势持续性也存在不确定性，需要关注其业务模式和管理能力的长期稳定性。这些因素都可能对券商业的未来发展带来挑战。