国泰海通机械20讲：激光设备行业大族、帝尔激光深度分析

一、核心要点
本次交流聚焦激光设备行业两大重点公司：大族激光和帝尔激光，分别分析其业务结构、业绩、增长逻辑及估值。

二、大族激光核心分析

1. 业绩表现：2026年上半年收入134亿元（同比增长76%），归母净利润近13亿元（同比增长160%）。
2. 核心业务及逻辑：
   • 消费电子设备：服务A客户及代工体，应用于手机全流程。2026-2027年创新集中期，折叠屏、3D玻璃等带来增量；3D打印为核心亮点，2027年A pro系列手机对应设备需求3000-4000台，利润增量或达8-10亿元，竞争优势在于客户、产能及整体解决方案能力。
   • PCB设备：子公司大族数控受益AI服务器驱动，2026年上半年收入近50亿元、利润近10亿元，预计2026年净利润超25亿元，2027年或达40-45亿元，公司持股73%，利润贡献或超30亿元，绑定头部PCB厂份额有望扩大。
   • 其他业务：通用激光收入预期上调，高功率受益新能源，小功率受益连接器；半导体设备收入增近40%，国产替代空间大；布局光纤业务，收购永通（持股70%）2026年并表，张家港项目总投资25.2亿元，光纤业务为增长期权。
3. 盈利与估值：2026年净利润预期28-30亿元，2027年或达45-50亿元，对应2027年估值不足20倍，看好标的。

三、帝尔激光核心分析

1. 公司概况：2008年成立，2019年上市，专注激光精密微纳加工，布局武汉、无锡、新加坡、以色列基地。
2. 核心业务及逻辑：
   • 光伏设备：当前订单底部，受益BC新建及TOPCon存量改造。BC设备单机瓦价值量约5000元，对应2026年40-50GW BC扩产，公司在隆基、爱旭份额高；TOPCon存量改造2026年需求100GW，每GW价值量200-300万元，明后年订单有望上行。
   • 非光伏新业务：重点布局TGV玻璃载板，服务先进封装，已交付10-12台设备，2026年预计交付30-40台，技术壁垒为激光改性+微孔加工，受益英特尔、台积电等核心客户，2028年或大规模应用；PCB设备处打样验证阶段，最快2026年交付订单，为增长期权。
3. 业务判断：光伏业务底部向上，TGV卡位领先，建议重点关注。

四、风险与关注

1. 消费电子创新不及预期，影响大族激光消费电子设备需求；
2. AI服务器扩产放缓，影响PCB设备需求；
3. 光伏行业产能出清慢，延迟帝尔激光订单回升；
4. 激光设备新业务推进不及预期；
5. 行业整体市场风险，投资需谨慎。