国泰海通非银团队拆解券商近年财务数据

这份研报主要分析了近年券商的财务数据，揭示了业绩高增、行业分化明显、财富与国际业务共振成长三大趋势。报告指出2025年42家上市券商营收和净利润均实现显著同比增长，并预测了2026年上半年的业绩表现。此外，还重点分析了2026年一季度业绩的主要贡献来源，包括零售业务、自营业务以及科创相关投资对盈利弹性的影响。

券商行业未来的发展趋势呈现业绩高增与行业分化并存的态势。业绩高增主要得益于财富管理与国际业务的共振成长，而行业分化则源于自营业务表现的差异。头部券商凭借在科创自营、财富管理、国际业务方面的优势，业绩增长更为显著，行业集中度持续提升。未来，行业将进入头部券商竞逐时代，业绩与投资价值将更向头部集中。

研报重点分析了近年券商财务数据的三大趋势：业绩高增、行业分化、财富与国际业务共振成长。报告详细拆解了2025年42家上市券商的营收和净利润增长情况，并预测了2026年上半年的业绩表现。此外，还重点分析了2026年一季度业绩的主要贡献来源，包括零售业务（经济+两融）、自营业务以及科创相关投资对盈利弹性的影响。同时，报告也揭示了行业分化背后的核心原因，即自营业务表现差异。

当前券商市场呈现业绩高增与行业分化并存的现状。业绩高增主要得益于财富管理与国际业务的共振成长，2025年42家上市券商营收和净利润均实现显著同比增长。然而，行业分化也十分明显，2026年一季度42家上市券商中，13家净利润同比增超50%，而11家同比下滑。行业分化核心原因是自营业务表现差异，头部券商凭借在科创自营、财富管理、国际业务方面的优势，业绩增长更为显著，行业集中度持续提升。

研报中提示券商行业面临的主要风险包括行业分化加剧和自营业务压力增大。行业分化导致业绩增长向头部券商集中，中小券商面临更大的竞争压力。此外，传统商业模式（靠固收自营扩表）在2023年后结束，资本扩充放缓、债市长牛周期结束导致自营业务压力增大。头部券商虽然优势明显，但仍需关注其自营业务的表现和市场竞争的加剧。