国泰海通非银20讲第12期：券商国际业务迎新篇

这份研报为非银20讲第12期，主题聚焦券商国际业务，核心结论是该业务将成为券商业绩增长的重要驱动，是建设金融强国的必由之路。报告详细分析了国际业务对头部券商的业绩贡献，如中信证券、中信建投、华泰证券国际子公司利润贡献率分别达20%、55%、10%，同时指出中小券商也纷纷布局该领域。业务涵盖跨境资管、自营、衍生品等，中资券商在港股投行业务市占率达50%，未来将受益于中资企业出海趋势。境外自营和跨境衍生品业务也呈现增长态势。建议关注布局东南亚等新兴市场、跨境财富管理及境外高壁垒业务的券商。

券商国际业务未来发展趋势向好，将成为券商业绩增长的重要驱动力。从数据看，2018年至2024年，18家上市头部券商国际业务收入、利润复合增速分别达27%、86%。2025年上半年剔除一次性因素后，收入、净利润同比分别增长8%、90%。中资券商在港股投行业务市占率达50%，未来将受益于中资企业出海趋势。头部券商境外自营增速亮眼，如中信证券境外固收自营复合增速50%，占集团固收自营比重达30%。跨境衍生品业务规模稳步扩容，建议关注布局东南亚等新兴市场、跨境财富管理及境外高壁垒业务的券商。

研报重点分析了券商国际业务的多个方向。首先，报告强调了国际业务对券商业绩增长的驱动作用，是建设金融强国的必由之路。其次，详细分析了头部券商国际业务的业绩贡献，如中信证券、中信建投、华泰证券国际子公司利润贡献率分别达20%、55%、10%，并指出中小券商也纷纷布局该领域。此外，报告涵盖了国际业务的具体内容，包括跨境资管、跨境自营、跨境衍生品等，并分析了中资券商在港股投行业务的市占率及未来受益于中资企业出海趋势的情况。最后，建议关注布局东南亚等新兴市场、跨境财富管理及境外高壁垒业务的券商。

当前券商国际业务市场现状呈现积极发展态势。从数据看，2018年至2024年，18家上市头部券商国际业务收入、利润复合增速分别达27%、86%。2025年上半年剔除一次性因素后，收入、净利润同比分别增长8%、90%。头部券商国际子公司净利润对集团利润贡献突出，如中信证券、中信建投、华泰证券相关贡献分别达20%、55%、10%。中资券商在港股投行业务市占率达50%，未来将受益于中资企业出海趋势。头部券商境外自营增速亮眼，如中信证券境外固收自营复合增速50%，占集团固收自营比重达30%。跨境衍生品业务规模稳步扩容。中小券商也纷纷布局国际业务，市场整体发展势头良好。

研报提示了券商国际业务面临的风险。首先，海外市场波动可能影响券商国际业务拓展及盈利。其次，政策监管变化也可能对该业务产生影响。此外，港股经济业务竞争激烈，中资券商市占率提升难度较大。国际业务杠杆率较高，若境外市场环境突变可能带来风险。这些风险因素需要投资者关注，并在投资决策中充分考虑。