2Q26出货保持高增，SGI商业化提速，产品结构改善可期；维持买入

2026-08-19 李柳晓,陈庆交银国际飞鹤萘酚

收入：8.61亿元，同比+21.9%，环比+26.5%，略低于指引区间8.5-9.0亿元。
激光雷达出货：62.8万台，同比+78.4%，环比+33.2%，其中ADAS/机器人激光雷达分别出货48.6/14.2万台，同比+60.1%/+193.4%。
激光雷达分部收入：8.16亿元，综合ASP约1,299元，同比降约35%，量增价减趋势延续。
毛利率：40.1%，同比降2.4ppts，环比提升1.0ppts。
净利润：GAAP/Non-GAAP分别为7,055万元/1.01亿元，同比+60.0%/+38.3%。
研发费用：同比+16.0%至2.31亿元，主要反映SGI投入增加。

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这份研报的核心内容是什么？

本报告分析了禾赛集团2026年第二季度的业绩表现，指出公司收入同比增长21.9%，激光雷达出货量同比大幅增长78.4%。报告重点介绍了SGI商业化进展，包括机器人执行器模组的出货情况及未来收入指引。此外，报告还展望了ADAS和机器人端的市场增长动能，维持买入评级，并提供了未来几年的盈利预测。

激光雷达行业的发展趋势如何？

激光雷达行业正经历快速发展，L3级自动驾驶法规的推进将加速市场渗透。多激光雷达配置的渗透率提升，以及高端ETX产品的量产和海外项目的放量，为行业带来增长机遇。同时，机器人领域的应用也在持续拓展，如人形及四足机器人中激光雷达的应用，进一步推动行业增长。

报告中重点分析了哪些方向？

报告重点分析了禾赛集团的业绩表现，特别是收入、激光雷达出货量、毛利率和净利润等关键指标。此外，报告还深入探讨了SGI的商业化进展，包括收入、经营亏损、执行器模组出货、Kosmo交付情况以及未来收入指引。报告还展望了ADAS和机器人端的市场增长动能，为投资者提供了全面的行业分析。

当前激光雷达市场的现状如何？

当前激光雷达市场呈现量增价减的趋势，尽管出货量大幅增长，但综合ASP有所下降。ADAS端的产品ASP面临下行压力，但市场渗透率正在提升。机器人端的激光雷达需求也在快速增长，特别是人形和四足机器人中的应用。整体来看，激光雷达市场正处于快速发展阶段，但价格竞争也较为激烈。

这份研报有哪些风险提示？

本报告提示，尽管禾赛集团的业绩表现强劲，但ADAS产品ASP下行压力可能影响盈利能力。此外，SGI目前仍处于商业化初期，存在经营亏损，未来能否实现盈亏平衡尚存在不确定性。市场竞争加剧也可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响。投资者应关注这些风险因素，谨慎决策。