2Q26盈利环比改善，海外储能与大圆柱支撑后续增长；维持买入

亿纬锂能2Q26收入和利润表现好于市场预期，主要得益于海外储能和大圆柱电池的放量。公司上半年动力/储能电池出货量分别为35.76/44.46GWh，同比+66.5%/+54.9%，其中商用车动力电池占比近一半，宝马大圆柱放量及新客户导入贡献增量。公司维持2026年~200GWh出货目标，预计2027年整体出货同比+50%以上。盈利能力有望延续修复，新业务BBU进展顺利，预计下半年开始交付。

展望2027年，储能端需求旺盛，公司预计海外出货占比近50%，大容量磷酸铁锂储能电芯（大铁锂）占比提升及大储需求高景气将优化产品及客户结构。商用车动力电池占比近一半，宝马大圆柱放量及新客户导入贡献增量。公司预计2027年整体出货同比+50%以上。

报告重点分析了亿纬锂能2Q26收入和利润表现，海外储能和大圆柱电池的放量情况，公司上半年动力/储能电池出货量增长，商用车动力电池占比，宝马大圆柱放量及新客户导入贡献增量，以及2027年储能端需求、海外出货占比、大铁锂占比提升、大储需求高景气度等。

当前市场对亿纬锂能的判断是公司2Q26收入和利润表现好于市场预期，主要得益于海外储能和大圆柱电池的放量。公司上半年动力/储能电池出货量分别为35.76/44.46GWh，同比+66.5%/+54.9%，其中商用车动力电池占比近一半，宝马大圆柱放量及新客户导入贡献增量。公司维持2026年~200GWh出货目标，预计2027年整体出货同比+50%以上。

研报提示需关注公司新业务BBU进展，预计下半年开始交付。同时需关注储能端需求变化及市场竞争情况。此外，海外出货占比提升及大铁锂占比提升也存在不确定性。公司维持2026年~200GWh出货目标，预计2027年整体出货同比+50%以上。