2026年中报点评：扣非净利润同比增长168%，多项业务指标位居第一

核心观点与关键数据

• 业绩表现：国泰海通2026年上半年实现营业收入472亿元（同比+98%），归母净利润203亿元（同比+29%），扣非净利润195亿元（同比增长168%）。第二季度净利润139亿元，同比增长297%，环比增长117%。
• 财富管理：经纪业务收入99亿元（同比+73%），君弘APP及通财APP平均月活1673万户（同比增长7%），股基交易额占比9.15%（同比提升0.59个百分点），市场份额均居行业第一。买方资产配置规模增长45%，注册投顾人数居行业榜首。两融余额2961亿元（较年初+20%），市场份额9.8%。
• 投行业务：投行业务收入22亿元（同比+60%）。股权融资方面，主承销规模633.9亿元（排名第3），其中IPO 14家（募资规模107亿元），再融资15家（承销规模527亿元）。IPO储备项目数52家（排名第2）。债券承销规模8915亿元（排名第2），其中公司债、地方政府债、金融债承销规模分别为2777亿元、2455亿元、1655亿元。
• 科创投资：投资收益（含公允价值）239亿元（同比+155%），二季度投资净收益180亿元（同比+238%），主要得益于双创板IPO项目上市带来的浮盈及科创类跟投收益。公司参与超聚变、蓝箭航天等项目，未来科创投资有望持续贡献业绩。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为357/335/351亿元（同比增长28%/-6%/5%），对应PB为0.89/0.85/0.80倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前估值低于行业平均水平，合并后各项指标稳居行业前列，有望持续受益于资本市场改革。
• 风险提示：行业市场竞争加剧、证券市场恢复不及预期。

数据来源

• 市场数据：Wind，东吴证券研究所
• 基础数据：Wind，东吴证券研究所
• 相关研究：东吴证券研究所