2026年半年报点评：Q2符合预期，毛利率环比修复

2026年半年报显示，公司实现收入25.38亿元，同比增加8.77%；归母净利润1.54亿元，同比下降37.51%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降39.05%。Q2单季度收入14.01亿元，同比增加12.55%，环比增加23.23%；归母净利润0.98亿元，同比下降31.96%，环比增加72.58%；扣非归母净利润0.9亿元，同比下降27.24%，环比增加92.16%。毛利率方面，2026H1为27.5%，同比下降4.09pct，Q2为28.02%，环比增长1.15pct。费用率方面，2026H1期间费用率为20.93%，同比增加0.92pct。这些数据反映了公司Q2业绩环比回升，符合预期，但整体净利润仍面临压力。

公司构建软硬件协同的智能配电体系，以Magic Link Power平台为数字化底座，推进NEA、SEA及中压柜等智能硬件应用，依托PX配电专家软件实现集中统一管理。产品方面，配电电器收入16.08亿元，同比增长7.96%；终端电器收入5.21亿元，同比增长8.54%；控制电器收入3.40亿元，同比增速16.01%。海外业务加速本土化布局，2026H1海外收入1.19亿元，同比高增75.48%，聚焦算力中心与新能源赛道，重点深耕美国与欧洲市场。公司在新能源领域占据核心供应商地位，储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC产业进度加速，未来有望受益于行业数字化转型和新能源发展。

报告重点分析了公司智能配电体系的建设情况，包括Magic Link Power平台的应用、NEA、SEA及中压柜等智能硬件的推广，以及PX配电专家软件的集中统一管理效能。同时，报告还分析了公司产品结构，配电电器、终端电器和控制电器的收入增长情况，以及海外业务在算力中心与新能源赛道的布局进展。此外，报告还关注了公司费用率的变化，期间费用率同比增加0.92pct，财务/管理/研发/销售费用率的具体变化情况也进行了说明。这些分析反映了公司在技术、产品和市场方面的综合布局。

当前市场对公司的判断主要基于其半年报数据和业务布局。公司Q2业绩环比回升，符合预期，但整体净利润仍面临压力，毛利率环比修复但同比下降。公司在智能配电体系、产品结构和海外市场方面展现出较强竞争力，特别是在新能源领域的核心供应商地位和算力中心、新能源赛道的布局。市场关注其技术领先性、海外市场拓展进度以及AIDC产业发展带来的机遇。整体来看，公司业务方向明确，但短期盈利能力仍需关注。

研报提示了行业竞争加剧风险、原材料价格波动超预期风险和海外市场开拓不及预期风险。行业竞争加剧可能导致市场份额和利润率下降，原材料价格波动可能影响成本控制，海外市场开拓不及预期则可能影响收入增长目标。这些风险需要公司持续关注和应对，特别是在当前市场竞争激烈、原材料价格波动较大以及国际市场不确定性增加的背景下。公司需加强成本管理、提升产品竞争力，并谨慎推进海外市场布局以规避潜在风险。