华住集团2026年二季报点评盈利超预期上调收入指引

华住集团2026年二季度报告显示，公司收入71.21亿元，同比增长10.8%，其中管理加盟及特许经营收入35.86亿元，同比增长25.2%。调整后EBITDA为27.25亿元，同比增长20%。业绩超预期主要得益于加盟业务占比提升，推动毛利率同比提升1.8个百分点，剔除SBC后费用率同比下降0.5个百分点，以及政府补助增加。经营数据显示，华住中国RevPAR同比增长1.1%，ADR/OCC同比分别增长2.6%和下降1.2个百分点，Diff（同店-Blended）为4.1个百分点，环比收窄。二季度末华住中国门店净增322家，储备3,054家，环比增加189家。

酒店行业在2026年二季度面临油价高位波动和部分地区极端天气等挑战，导致中国大陆酒店行业RevPAR同比下降4%，其中ADR/OCC同比分别下降1%和3%。但公司表示8月以来行业已现回暖迹象。华住集团通过持续迭代精进数字化系统，提供供应链增值服务等方式赋能加盟商，推动加盟业务take rate同升约0.9个百分点达单季新高，显示行业复苏和公司战略的有效性。未来行业发展趋势需关注宏观经济环境和消费者信心恢复情况。

华住集团报告重点分析了公司加盟业务占比提升对盈利能力的推动作用，以及数字化系统对加盟商的赋能效果。报告还关注了公司产品升级及中高端拓展的进展，指出汉庭3.5及以上/全季4.0及以上/桔子2.0及以上版本在所属品牌门店占比已达55%/85%/80%，新品牌全季大观进展顺利。此外，报告上调了公司全年收入同比增速指引至4%-8%，并维持开店数量指引不变，同时推出三年最高25亿美元股东回报计划。

当前市场对华住集团的判断主要基于公司二季度超预期的业绩表现和战略布局。公司通过提升加盟业务占比、优化费用结构、推进产品升级和拓展中高端市场等措施，展现出较强的经营韧性和增长潜力。报告上调了2026/2027年盈利预测3%/4%至59.77/67.10亿元，维持跑赢行业评级，目标价60美元，对应12x 26e EV/EBITDA和29%上行空间。市场关注公司能否持续保持RevPAR微增目标，以及加盟业务能否进一步巩固领先地位。

华住集团报告提示的风险主要包括宏观经济波动对酒店行业需求的影响，以及油价和原材料成本上涨可能导致的费用压力。此外，极端天气事件也可能对部分门店经营造成短期冲击。行业竞争加剧、消费者偏好变化以及政策监管调整等因素也可能影响公司业绩表现。公司需持续关注行业动态，优化成本结构，提升运营效率以应对潜在风险。