台积电TSM2026年二季报营收利润大幅超预期上调全年增速与资本开支指引20260716

核心观点与关键数据

台积电二季度财务数据显示营收小幅超预期，但利润大幅超预期，主要得益于先进制程占比提高、晶圆厂利用率上升、成本改善和经营杠杆释放。非经营收益中，出售及重估世界先进股份带来约20亿美元税前收益，但主营业务营业利润同比增长65.4%，营业利润率达到60.3%。

二季度财务表现

• 营收与利润：二季度美元收入增长33.7%，净利润增长明显快于营收，营业利润同比增长65.4%。
• 现金流：经营现金流约247.9亿美元，资本开支上升至157亿美元，自由现金流环比下降至约90.9亿美元，主要由于设备采购、2nm量产和先进封装扩产进入高投入阶段。
• 存货周转天数：从80天提高至87天，主要与N2产能爬坡有关。

产品结构变化

• 按制程划分：2nm贡献3%的晶圆收入，3nm占比从25%提高至30%，3nm、5nm和2nm合计占晶圆收入的66%。
• 按下游平台划分：HPC占收入的三分之二，智能手机仅占22%。
• 收入地区：北美客户占比提高至78%，亚太地区占8%，中国大陆占6%，日本和欧洲、中东、非洲各占4%。

最新指引与资本开支

• 三季度指引：收入中值约452亿美元，同比增长约37%，毛利率中值从67.7%降至66%，主要由于2nm进入陡峭爬坡期。
• 全年收入和资本开支上调：资本开支从中值540亿美元提高至620亿美元，未来三年资本开支将明显高于过去三年。

台积电对AI的未来判断

• AI需求：台积电维持2024—2029年AI加速器收入“中高50%复合增长率”的框架，但客户信号显示需求“强于此前的预测”。
• Agentic AI：将额外拉动CPU需求，数据中心需要更多高端CPU，推动“CPU+GPU/ASIC+网络芯片+先进封装”的硅含量提高。
• 供需缺口：AI供需缺口可能持续至2029—2030年，3nm及以下制程的潜在需求远高于当前供给，先进封装产能紧张已限制客户增长。