华住集团-S（1179.HK）2026年中期业绩公告点评：业绩超预期，上调全年收入指引

华住集团2026年Q2业绩超预期，上调全年收入指引。公司Q2营业收入71.2亿元，同比+10.8%；经调整EBITDA 27.3亿元，同比+20.0%；经调整归母净利润17.1亿元，同比+26.9%。轻资产扩张推动全年指引上调，收入增速指引4%-8%，HWC收入增速7%-11%，M&F酒店收入增速16%-20%。

境内RevPAR保持正增长，储备酒店数量回升。Q2 HWC混合RevPAR 238元/间，同比+1.1%，ADR同比+2.6%，入住率同比-1.2pct。开店端，Q2新开HWC酒店498家，净增322家，储备酒店增至3,054家，全年新开目标维持2,200-2,300家。

HWI经营指标承压，继续提升运营效率。Q2 HWI混合RevPAR 98美元/间，同比-3.8%，经调整EBITDA 1.31亿元，同比-20.1%。公司将继续提升欧洲酒店运营效率、推进成本优化，并稳步拓展亚太市场，维持2026年HWI全年利润为正目标。

股东回报：提前完成原计划，推出新三年计划。公司已提前一年完成2024年股东回报计划，宣布派发约2.75亿美元现金股息，并批准总额25亿美元、期限三年的新股东回报计划。

投资建议：上调至“推荐”评级。预计2026-2028年收入分别为269.8/285.8/301.2亿元，对应增速6.6%/5.9%/5.4%；归母净利润分别为54.5/60.7/67.2亿元，对应增速7.4%/11.3%/10.6%；EPS分别为1.76/1.96/2.17元/股，当前股价对应PE为18/16/14X。公司龙头地位稳定，门店下沉、品牌向上与全球化有较大空间。

风险提示：宏观经济增长放缓；扩张进展不及预期；竞争加剧等风险。