重视算力资产重申看好云与算力租赁中信证券计算机

2026-07-08 未知机构张兵

核心观点：大云厂商修正速率阶段性见顶，云产业链和算力租赁进入量价齐升的景气上行周期，市场叙事转向交易生意和利润率，应重视具备自持算力的核心资产。
云厂商量价齐升，指引逐渐上修：
- 阿里云：FY27Q1收入增速+45%，管理层指引加速；EBITA margin提升至11%-12%，重申20%的长期margin目标。
- 金山云：2026 CapEx指引上修至150-200亿元；与阿里签署5年期算力租赁合同，涉及3000余台GPU，年化收入超40亿元。
算力租赁核心玩家业绩持续超预期：
- 智微智能：26H1归母净利润同比+245%-310%。
- 行云科技：26H1归母净利润同比+433%-699%。
- 盛视科技：26H1归母净利润同比+336%-461%。
- 采用重资产扩表模式的自持算力云平台模式卡位优势突出，业绩逐季超预期。
建议关注：
- 云：金山云、深信服、优刻得、网宿科技等。
- 算力租赁：杰创智能、行云科技、协创数据、宏景科技、智微智能、盛视科技、软通动力等。