天风电新 AI电源持续推荐 龙头进入订单 业绩兑现期 重视电源板块低估机会-0817

核心观点与产业逻辑

AI电源赛道海外认证壁垒高，行业格局清晰，龙头确定性极强。在产业逻辑未发生大变化的前提下，当前位置具备很强的性价比。预计2026年上半年（26H2）看点如下：

1. 客户端

• Rubin平台算力整机柜相继开启供货，核心龙头绑定英伟达、xAI等头部厂商逐步开始大批量发货。

2. 产品端

• 高功率PSU（18.3kW）渗透加速，110kW powershelf逐步开始批量供货。
• 800V HVDC明年陆续小规模量产，实现柜内电源升级放量+柜外价值量翻倍共振。

3. 盈利端

• 龙头企业提前锁料、产品调价策略见效，毛利率中枢有望触底回升。

持续重点推荐标的

• 麦格米特：英伟达Rubin平台大陆核心卡位+800V HVDC稀缺壁垒+XAI绝对龙头。已逐步批量发货适配Rubin机柜的110kW PSU产品，800V HVDC Side-car方案带来单瓦价值量翻倍。全产品线涨价策略持续推进，湖南+泰国双基地布局，前瞻规划美国达拉斯产能。
• 欧陆通：谷歌链核心标的，27年业绩逐步兑现。顺利完成谷歌电源全流程验证，预计26Q4落地批量订单。提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，充分受益谷歌云TPU算力扩容。
• 中富电路：AI电源PCB核心配套标的，深度受益VPD架构升级。深度绑定伟创力、MPS、台达等头部电源厂商，配套谷歌、AWS电源PCB产品。中长期看，VPD电源PCB量价齐升逻辑持续兑现；谷歌、AWS海外订单持续落地，AI业务营收占比稳步上行。
• 新雷能：ADI独家ODM，AI服务器二次电源隐形冠军。公司是ADI独家合作ODM厂商，柜内二次电源产品已实现规模化交付AWS等CSP客户；顺利送样谷歌自研800V一次电源产品，打造第二增长曲线。
• 瑞可达：柜内算力互联龙头，FAU大客户放量在即+AEC海外订单集中释放。深耕服务器柜内高速互联赛道，AEC对接国内外大客户（xAI、Meta、英伟达、谷歌、腾讯等），26Q4陆续开始批量交付AEC产品，明年正式批量贡献业绩。电源线power whip已成功进入NV合格供应商名录，26H2完成UL认证后有望批量出货。近期FAU产品已开始批量发货，后续依托两大光模块龙头资源、份额及收入有保障。