天风电新 AI电源再推荐 板块陆续进入订单高增 业绩兑现 重视电源板块低估机会-0903

今日液冷板块继续大涨带动市场关注度逐步外溢至电源板块，叠加盘中传言从上游供应商NXW提货情况看麦米在Rubin系列份额较高，电源整体表现较好。 从板块中报及业绩交流反馈看，头部电源企业均已进入26H2批量订单落地阶段，#往27年看订单将保持爆发式增长+业绩开始批量兑现；我们看好电源板块未来持续技术升级带来的通胀属性+头部国产厂商份额持续提升，带来明年业绩确定性高增。 当前电源板块产业进展及股价节奏类似启动前的液冷板块，我们认为后续有望复刻液冷走势、逐步走出趋势，建议持续重点关注。 🌼持续重点推荐： 1、麦格米特：Rubin系列今年下半年放量；明年PSU电源和超容柜会同时大规模放量，DSZ预计份额远超市场传闻的10%；我们预估公司AI电源相关订单规模有望2~3倍以上增长至70~100亿。 27年百亿订单对应25亿利润，叠加国内AI电源市场、传统主业合计目标市值超1000亿元；远期PSU+超容柜+HVDC潜在总市场规模超2000亿，潜在收入体量300~400亿、利润体量70~100亿，市值有望冲击1500~2000亿元。 2、欧陆通：谷歌链核心标的，27年业绩逐步兑现。 Google项目目前推进顺利，2026年内落地，Q4将实现小批量出货，预计份额有望20%及以上（对应27年40+亿订单）。 以谷歌2027/2028年TPU出货1200万/2500万颗算，按20%/25%份额预期下，对应增量收入约45/129亿元，增量利润11/32亿元，增量市值278/640e，叠加国内市场主业市值180e，合计目标市值458/820e。 3、新雷能：All in AI数据中心DC-DC电源，二次电源已实现对亚马逊批量交付、预计明年20~25亿订单。 谷歌800V-50V PDB项目：目前仅3家供应商，预计10月底正式送样，11月接受正式审厂；产品送样到实现量产约7~8个月可靠性实验，保守估计3供也有10%~20%份额。 当前公司市值仅186亿元，未来潜在市值天花板可看400~600+亿（主业60亿+已批量的二次电源4~5亿利润、120~150市值+明后年800V-48V电源10~20亿利润，200~400亿增量市值），价值重估潜力大。 4、中富电路：目前AI相关订单处于供不应求状态。2027年预计产能达40亿元以上，其中50%以上对应AI业务；谷歌是最大AI项目客户，后续份额有望从今年30%提升至明后年50%；谷歌产品价值量呈指数级增长趋势。 28年及之后：1）2028年谷歌+AWS+AMD+英伟达：80~100亿订单、归母净利24~30亿，20倍PE，对应480~600亿元；叠加主业远期合计目标市值550~650亿。