天风电新 AI电源再推荐 英伟达Vera Rubin平台规模化落地催化 核心龙头价值重估进行

核心结论：AI服务器电源板块逐步进入业绩兑现关键期，看好核心龙头自26年下半年起将迎来订单与利润持续共振。

强催化因素：

1. 客户端：英伟达Vera Rubin平台算力整机柜相继开启供货，预计最终具备每日生产1000台机柜的能力；
2. 产品端：高功率PSU渗透加速，800V HVDC小规模量产，实现柜内电源放量+柜外价值量翻倍共振；
3. 盈利端：龙头企业提前锁料、产品调价策略见效，毛利率中枢有望触底回升。

持续重点推荐：

1. 麦格米特：英伟达Rubin平台大陆核心卡位+800V HVDC稀缺壁垒+XAI绝对龙头。
   • 直接受益CoreWeave、OpenAI Q3大规模部署Rubin整机柜及XAI算力机柜放量；
   • 800V HVDC Side-car方案带来单瓦价值量翻倍；
   • 全产品线涨价策略持续推进，湖南+泰国双基地布局，前瞻规划美国达拉斯产能。
2. 欧陆通：谷歌链核心标的，26H2业绩逐步兑现。
   • 顺利完成谷歌V7电源全流程验证，预计26Q4落地批量订单；
   • 提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单；
   • 充分受益谷歌云TPU、Anthropic算力扩容。
3. 中富电路：AI电源PCB核心配套标的，深度受益VPD架构升级。
   • 深度绑定伟创力、MPS、台达等头部电源厂商，配套谷歌、AWS电源PCB产品；
   • 中长期看，VPD电源PCB量价齐升逻辑持续兑现；
   • 谷歌、AWS海外订单持续落地，AI业务营收占比稳步上行。
4. 新雷能：ADI独家ODM，AI服务器二次电源隐形冠军。
   • 公司是ADI独家合作ODM厂商，柜内二次电源产品已实现规模化交付AWS等CSP客户；
   • 顺利送样谷歌自研800V一次电源产品，打造第二增长曲线。

欢迎交流：孙潇雅/高鑫