天风电新 AI电源再推荐 等中报利空出尽 看好26H2核心龙头重估-0715

核心结论：电源板块在2026年第二季度面临的主要压制因素为：1）GB200和GB300项目参与度低，未实现放量；2）国产电源企业传统业务利润被消费电子上游涨价侵蚀。展望2026年下半年，看好以下机会：1）物料端：板块龙头企业提前锁定上游核心物料；2）客户端：与英伟达、谷歌、XAI等客户深度绑定并开始批量发货；3）产品端：高功率电源、800V HVDC、超级电容柜新品迭代，实现存量订单放量与新品价值翻倍共振。重点推荐麦格米特、欧陆通、新雷能三大龙头（排序同上）。

具体分析：

1. 麦格米特：XAI领域绝对龙头，受益英伟达下一代平台卡位，800V HVDC技术形成稀缺壁垒。公司作为XAI电源核心供应商（份额约50%），将深度受益XAI算力机柜规模化放量。在英伟达新一代Rubin电源体系中，公司产品性能领先台达、光宝，锁定核心供应商顺位。此外，公司是国内少数掌握800V HVDC方案的厂商，单瓦价值量翻倍，适配英伟达新平台。新增白区超级电容柜新品补齐AI机房备电短板，产品结构升级推动单台价值量大幅提升，中长期成长空间打开。

2. 欧陆通：谷歌链核心标的，2026下半年业绩兑现确定性最高。公司深度绑定谷歌算力供应链，已完成V7电源全流程验证，预计2026年第三季度结束灰度验证、第四季度落地批量订单。提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别AI电源订单，产能储备充足。随着海外产能释放，公司在谷歌供应链份额有望从10%提升至20%-30%，充分受益谷歌TPU算力设备迭代扩容。

3. 新雷能：ADI独家ODM，谷歌二次电源隐形冠军。作为ADI独家合作ODM厂商，公司深度绑定ADI全球算力供应链，二次电源产品已规模化交付；同时成功切入谷歌TPU电源供应链，布局800V PSU电源，打造第二增长曲线。

持续推荐：麦格米特（XAI+NV新平台双卡位，新品价值翻倍）、欧陆通（谷歌链最先兑现，物料储备充足）、新雷能（ADI独家绑定，业绩弹性充足）。