国泰海通轻工早间750第89期布鲁可推荐更新

布鲁可2026年中报显示，公司收入、规模、净利润同比增长30%以上，利润表现超市场预期。公司正从国内玩具品牌向全球化拼搭品牌迈进，形成海外业务、积木车、全人群三大核心增长线。

布鲁可未来增长点主要在海外业务、积木车和全人群布局。海外业务方面，2025年上半年海外收入占比升至20.6%，美国、印尼为前两大市场，未来3-5年是重要增长引擎。积木车去年底推出，上市不足1个月收入占比超10%，有望成第二大品类。全人群布局方面，9.9元产品线上半年贡献40%销量，16岁以上成人产品收入占比升至25%，出货均价涨50%。

报告重点分析了布鲁可的海外业务拓展、积木车新品表现及全人群产品布局。海外业务方面，公司正快速开拓美国、印尼等市场，但需关注物流履约等能力短板。积木车作为新品类，已展现强劲增长潜力，后续将拓展产品线、IP、渠道。全人群布局方面，9.9元产品线和新推出的成人产品均表现亮眼，IP矩阵均衡，海外市场从成人粉丝切入再向低龄渗透。

当前布鲁可市场处于从国内玩具品牌向全球化拼搭品牌快速转型的阶段。公司已形成海外业务、积木车、全人群三大核心增长线，其中海外业务和积木车增长迅速，但同时也面临能力短板和市场竞争等挑战。全人群产品布局展现新潜力，成人产品市场正在逐步打开。公司整体处于快速发展期，但需关注各业务线拓展过程中的不确定性。

报告提示了布鲁可海外业务高速增长存在的前置仓、物流履约等能力短板，需快速跟进配套。各业务线拓展过程中需应对市场竞争、IP合作稳定性等不确定性。此外，上半年毛利率承压主要由于积木车磨合、低客占比提升、研发分摊、模具折旧等因素，下半年有望随规模效应企稳回升。公司需持续提升运营能力以支撑高速增长。