国泰海通轻工早间750第87期再call造纸业绩超预期标的

核心观点与逻辑

• 造纸行业景气度分析：从供需两端分析，当前造纸行业处于景气周期拐点，重点关注新增产能有限和厄尔尼诺现象对成本及供给端的支撑作用。
• 细分纸种景气度：
  • 箱板瓦楞纸：景气度最高，主要受出口超预期拉动需求，供给端新增产能少且龙头公司压力较大，协同保价效果显著，价格持续上涨。
  • 白卡纸：景气度次之，与箱板瓦楞纸价格联动，供给端压力不大，需求稳定增长，价格逐步提价。
  • 文化纸：景气度最低，受下游需求下滑（教辅、出生人口减少、电子化影响）和新增产能增加（联盛、五洲）影响，但行业开始转产停机，价格见底。

关键数据与事件

• 箱板瓦楞纸：4月中旬至今连续涨价9轮，价格落地，6-7月传统淡季仍提价。
• 文化纸：上半年约200万吨产能转产停机，预计全年500万吨，7月200元计价函已落地。
• 纸浆：价格或有一定回落，但550美元/吨阔叶浆仍有支撑，回落幅度可控。

研究结论与建议

• 首推个股：九龙纸业，其次关注太阳纸业、博汇纸业、华旺等弹性标的。
• 二季度业绩超预期个股：
  • 出口端：英科医疗、英科再生、众山实业。
  • 内需端：中顺洁柔、五洲特纸。
• 整体观点：二季度造纸板块基本面强劲，业绩同比环比均增长，建议关注行业景气度提升和个股业绩弹性。

行业动态

• 产能调整：文化纸行业转产停机加剧，供给压力缓解。
• 价格趋势：箱板瓦楞纸和白卡纸价格持续上涨，文化纸价格见底企稳，纸浆价格或有回落但空间有限。