国泰海通轻工刘佳昆 布鲁可海外扩张与全人群积木业务进展

布鲁可的海外业务表现强劲，占比从2025年11月的11%跃升至2026年H1的20.6%，美国、印尼为其前两大海外市场。增长源于清晰的STP战略、提前布局及行业出海趋势，公司正扩大已进驻终端的产品线占比，拓展空白市场，并加强前置仓、物流履约等海外支撑能力。

积木车品类上半年收入占比超10%，C系列（19.9元）提价后动销无碍，用户改装分享活跃，有望复制爆款路径。该品类的发展显示出布鲁可在产品创新和市场需求把握上的能力，未来有望持续贡献收入增长。

布鲁可的全人群布局成效显著，已形成低端拉新+高端承接的用户漏斗。9.9元产品贡献40%销量，其中64%为新增用户，新用户复购率超70%，33%跨IP复购，拉新效果显著。这一策略有效扩大了用户基础，提升了市场竞争力。

当前布鲁可市场现状积极，海外业务扩张迅速，积木车品类表现亮眼，全人群布局成效显著。公司通过清晰的战略布局和产品创新，在国内外市场均取得了良好进展，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。

布鲁可研报提示需关注市场竞争加剧的风险，随着行业出海趋势加强，国内外竞争对手增多，可能对公司海外业务扩张和市场份额造成压力。此外，产品创新和用户需求变化也可能带来一定的不确定性。