核心观点与关键数据
- 行业景气度分化:包装纸箱和瓦楞纸景气度高,连续9轮涨价且落地良好;文化纸供需偏弱,价格持续走低,处于历史底部。
- 文化纸转产情况:头部产能开始转产包装纸,主要原因是文化纸盈利持续创新低,部分公司亏损。转产量约300-400万吨,预计全年可达500万吨,占文化纸产能比重不低。
- 文化纸底部确立:转产和新增产能滞后,供给端明显收缩,7月200元提价函落地,文化纸底部较为确定。
对包装纸的影响
- 影响有限:转产产能主要局限于低克重瓦楞纸,且依赖于原有香巴瓦楞纸产能的大厂,中小厂转产难度大,对包装纸供给和价格影响较小。
- 包装纸景气度延续:新增供给有限,需求端8月进入旺季,厄尔尼诺导致原材料价格上涨,支撑纸价。政策层面,双碳政策推动行业集中度提升,利好大厂。
研究结论
- 文化纸转产标志着底部确立。
- 对包装纸景气度影响有限,大概率延续。
- 看好包装纸行业,建议关注九龙、太阳纸业等。
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