利润表现亮眼，AI业务打开成长空间

核心观点与关键数据

2026年半年度业绩表现

• 营业收入5.37亿元，同比下降2.52%；归母净利润0.72亿元，同比提升38.86%；扣非归母净利润0.62亿元，同比提升43.59%。
• 网络安全产品营收同比增长6.44%，应用交付及网络产品营收同比下降18.85%。
• 政府侧收入同比正增长4.62%，运营商、公共事业和金融行业收入分别下降4.33%、10.21%和15.49%。

费用管控与利润表现

• 销售费用、管理费用和研发费用分别为1.71亿元、0.19亿元和1.26亿元，同比变化-7.38%、-16.98%和-4.83%。
• 销售费用减少主要因市场业务费用减少，管理费用减少主要因股份支付减少。

有序扩张战略进展

• 产品聚焦：布局AI安全（SecurityforAI）解决企业私有化AI平台安全痛点；输出算力调度、算力网络产品与解决方案。
• 市场聚焦：资源重点投向有预算、有市场基础的重点客户。
• 业务进展：RoCE算力交换机已推出32×400G、64×400G产品并进入商业化阶段；AI安全产品面向多类客户开展试点部署。

盈利预测与投资建议

• 预测2026-2028年营收分别为13.42/14.85/16.53亿元，归母净利润分别为2.22/2.68/3.15亿元。
• 维持“买入”评级，看好公司持续业绩增长。

风险提示

• 业务发展不及预期、销售季节性风险、信息安全行业竞争加剧、政策风险、经济恢复不及预期等。

财务指标

| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 12.18 | 13.42 | 14.85 | 16.53 | | 归母净利润（亿元） | 1.61 | 2.22 | 2.68 | 3.15 | | 每股收益（元） | 0.28 | 0.35 | 0.42 | 0.49 | | 每股经营现金流（元）| 0.24 | 0.40 | 0.42 | 0.52 |

研究结论

迪普科技2026年上半年虽营收承压，但利润端表现亮眼，主要得益于网络安全产品韧性显现及费用管控成效显著。公司有序扩张战略持续落地，AI安全与算力业务渐入收获期，未来成长空间打开。维持“买入”评级，看好公司业绩持续增长。