中东局势降温，有色板块走强
宏观及产业事件概述
- 中东局势：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运线路达成初步共识，预计临时航道使用2-4个月，可能征收3%-7%过境费。美方表示准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。
- 美联储政策：美联储“三把手”威廉姆斯表示当前货币政策“处于良好位置”，通胀有望下半年回落，无需急于调整利率，但若经济走势偏离预期将“绝对有必要采取行动”。美国财长贝森特表示美国参与日本提振日元行动以稳定亚洲市场。
- 美国经济数据：6月职位空缺降至736万，符合劳动力市场供需平衡；7月非农就业人口减少2.3万人，为2月以来首次下降，失业率4.1%。
- 其他：韩国央行可能需要进一步行动；日本央行多数委员认为潜在通胀存在上行风险，计划继续加息。
行情回顾：LME挤仓风险升温，铜价进一步走高
- 中东局势降温，能源价格高位回落，市场风险偏好回升，有色板块走强。C-L价差走扩，LME铜继续流入美国，库存下滑、注销仓单比例提升，挤仓风险升温，铜价大幅走高。
- 沪铜价格累计上涨2.8%，伦铜价格累计上涨2.9%。
现货升贴水
- 国内现货：平水铜升水承压下行，周内现货升水+260～+40元/吨，较上周下降110元/吨。
- LME现货：库存持续下滑、注销仓单比提升，现货升水继续走扩，周内现货升水+73至+124美元/吨，较上周提高70美元/吨。
铜内外价差
- COMEX-LME价差：市场对美国加征铜关税预期升温，C-L价差进一步走扩，周内价差约500至730美元/吨，较上周提高200美元/吨。
- LME-SHFE价差：周内价差-150至+100美元/吨，均值+22美元/吨，较上周下降7美元/吨。
冶炼
- 铜矿港口库存仍偏低，加工费加速下滑，铜矿维持偏紧格局。硫酸价格高位回落。采用现货铜矿的冶炼厂亏损继续走扩，采用长协铜矿的冶炼厂盈利下降。
铜产量
- 6月国内阳极铜产量为92.1万吨，环比下降4.2%。7月国内电解铜产量为112.68万吨，环比下滑1.59%，同比下降4.0%。1-7月累计产量为814.8万吨，累计同比上升4.9%。7月电解铜行业样本开工率为87.52%，环比下滑2.82个百分点。
铜进口盈亏
- 现货进口亏损持续走扩，进口窗口关闭。连三则盈利-410～-575元/吨。
- 洋山铜溢价由110下滑至98美元/吨。
铜进口概况
- 6月电解铜进口28.4万吨，环比提升0.7%，同比下滑6.0%。1-6月累计进口142.9万吨，累计同比减少23.1万吨（-13.9%）。
- 6月阳极铜进口7.3万吨，环比增长6.3%，同比增长6.6%。1-6月累计进口40.5万吨，累计同比增加2.6万吨（+6.8%）。
- 6月废铜进口21.1万吨，环比增10.4%，同比提升15.1%。1-6月累计进口124.1万实物吨，累计同比增加9.6万吨（+8.4%）。
再生铜
- 精废价差进一步走扩，周内铜精废价差3400～4600元/吨。
- 电解铜制杆开工率由60.1%下降至58.3%。
- 再生铜杆开工率由18.9%小幅下降至17.4%。
铜材开工率
持仓量
- 沪铜持仓量由268大幅增加至293万吨。近月持仓由26.8万吨下降至19.5万吨；近月持仓虚实比10.5下降至8.5。
铜库存
锌
- 宏观情绪改善和矿山扰动共振，锌价走强。截止8月7日，沪锌价格为25945元/吨，较上周上涨4.24%。
- LME现货升水走高。
- 国产加工费深度倒挂。
- 精炼锌产量：冶炼综合利润倒挂。
- 初端下游周度开工率：淡季需求承压。
- 终端下游：基建投资下降，地产投资下降，汽车产销下降，家电排产下降。
- 库存：社库处于高位。
镍·不锈钢
- 原料端：镍矿进口同比增加，港口库存延续累库；国内铁厂产量持稳，镍铁价格持稳；印尼镍铁产量环比增加，镍铁进口量环比下滑；印尼MHP产量环比修复，冰镍产量下滑；镍中间品进口量持续下滑。
- 纯镍：原料趋紧利润不佳，精炼镍产量环比减少；6月精炼镍进口环比减少，出口仍处低位。
- 不锈钢：7月产量微增，8月排产增加；本期不锈钢社库连续累库；6月进口大幅增加，出口微增；终端产销偏弱。
- 硫酸镍：利润承压，产量环比回落。
- 新能源：三元前驱体产量微增，新能源汽车产销同比增加。
- 全球镍库存维持高位。
