宏观及产业事件概述
- 全球经济增长放缓：世界银行预计2026年全球经济增长率从2.9%放缓至2.5%，若能源供应中断加剧，可能降至1.3%。
- 主要央行加息：日本央行计划将基准利率从0.75%上调至1.0%，欧洲央行宣布加息25个基点，美国5月CPI升4.2%，核心CPI升2.9%。
- 美伊局势降温：美国总统特朗普取消对伊朗的打击行动，双方达成谅解备忘录草案，霍尔木兹海峡将“对所有国家开放”。
铜价行情回顾及分析
- 价格走势：周初因中东局势升级及美联储加息预期升温，铜价持续下滑；随后中东局势降温，市场风险偏好升温，铜价反弹。
- 现货升贴水：沪铜近月走强，由贴水转为升水；LME铜现货贴水走扩。
- 铜内外价差：COMEX-LME铜价差维持高位，LME-SHFE铜价差下降。
- 冶炼：铜矿加工费持续走低，冶炼厂利润分化。
- 产量：5月电解铜产量116.94万吨，环比下降0.95万吨，同比增加3.11万吨。
- 进口：现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑。
- 下游：铜材开工率进一步下滑，沪铜持仓量及近月持仓量下降。
- 库存：全球铜显性库存小幅去库。
锌价行情回顾及分析
- 价格走势：宏观情绪反复，锌价回调企稳。
- 现货升贴水：现货维持贴水状态。
- 加工费：国产加工费持续下调，步入历史新低。
- 产量：5月电解锌产量环比下降，冶炼综合利润下滑至200元/吨。
- 出口：出口窗口关闭，但开启预期存在。
- 下游：初端下游开工率下滑，终端基建投资增速放缓，地产投资下行，汽车产销下降，家电排产下降。
- 库存：社会库处于高位。
镍不锈钢行情回顾及分析
- 镍：
- 原料端：镍矿进口环比显著增加，港口库存持续累库；国内镍铁产量环比增加，价格持稳；印尼镍铁产量环比微降，进口量环比增加；印尼MHP产量持续下降，硫磺供给仍趋紧；镍湿法中间品进口环比下降，高冰镍进口同比大增。
- 精炼镍：国内精炼镍产量环比减少，一体化电积镍成本持稳；4月精炼镍进口环比增加，出口环比微降。
- **国内镍社会库持续累库。
- 不锈钢：
- 产量：5月产量高位，6月排产预估下滑。
- 库存：本期不锈钢社库小幅去化。
- 进出口：4月进出口量均环比增加。
- 终端：终端产销偏弱。
- 硫酸镍：三元排产小幅回升，硫酸镍产量环比微增。
- 新能源：三元前驱体产量环比增加，新能源车产销同比增加。
