中东局势恶化，有色板块承压。
宏观及产业事件概述
自2月28日美以联合空袭伊朗以来，双方军事对抗加剧，伊朗发起多轮反击，战火蔓延至阿联酋、巴林、伊拉克等国。特朗普表示不达目标不停战，并可能派遣美军地面部队。伊朗称不会与美谈判，霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。美国参议院否决了停止空袭的决议，美防长称冲突或持续八周或更长。通胀隐忧升温，美联储年内第二次降息概率跌至50%。美国2月ADP就业人数增6.3万人，非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%。中国2月官方制造业PMI为49，政府工作报告提出经济增长4.5%-5%的目标，央行将灵活运用降准降息等工具。
铜（CU）
- 行情回顾：中东局势恶化，能源价格走高，通胀预期升温，全球经济复苏预期降温，铜价持续走跌。沪铜价格累计下跌2.8%，伦铜价格累计下跌3.5%。
- 现货升贴水：国内外现货贴水缩窄。国内平水铜现货贴水245～90元/吨，沪铜期限结构维持C结构，近远月价差缩窄。LME铜现货贴水74-19元/吨，COMEX-LME铜价差约-106至+64美元/吨，LME-SHFE铜价差-290至-64美元/吨。
- 冶炼：现货铜矿加工费持续走低，冶炼利润分化。铜矿港口库存维持低位，硫酸价格高位，采用现货铜矿的冶炼厂亏损，采用长协铜矿的冶炼厂盈利。
- 产量：精炼铜产量维持高位。2月中国电解铜产量为114.2万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%。3月预计产量约120万吨，同比上升6.51%。
- 进口盈亏：现货进口窗口关闭，进口亏损小幅缩窄。洋山铜溢价下滑。
- 再生铜：精废价差快速缩窄，电解铜制杆开工率快速回升，再生铜制杆开工率小幅提升。
- 铜材开工率：铜材开工率季节性回落。
- 持仓量：沪铜持仓维持在289万吨左右，近月持仓由38.2万吨下降至25.0万吨。
- 库存：全球铜显性库存继续累库。
锌（ZN）
- 行情回顾：伊朗持久战担忧升温，锌价冲高回落。沪锌价格为24260元/吨，较上周-1.82%。
- 升贴水：国内贴水加深。
- 锌精矿产量：北方冬季减产渐进。
- 加工费：国产加工费底部企稳。
- 精炼锌产量：冶炼利润维持倒挂。
- 初端下游开工率：下游开始逐步复工，补库需求待释放。
- 终端下游：基建投资下降，地产投资下滑，汽车产销微增，家电排产下降。
- 库存：产业链库存累增超预期。
镍·不锈钢（NI·SS）
- 镍
- 原料端：菲律宾雨季进行时，镍矿进口量环比回落。港口库存持续下滑。国内镍铁产量环比下滑，价格坚挺。印尼镍铁产量连续下滑，进口量环比增加。印尼MHP产量环比下滑，系数维持坚挺。镍中间品进口回落，冰镍进口增加。
- 纯镍：2月精炼镍产量季节性回落，3月新增产能投产放量。12月精炼镍进出口均环比增加。
- 不锈钢
- 产量：2月产量大幅减少，3月排产大幅增加。
- 库存：社会库存小幅去化。
- 进出口：进口环比增加，出口创历史新高。
- 终端：淡季产销偏弱。
- 硫酸镍：产量环比减少，关注下游排产情况。
- 新能源：三元前驱体产量走弱，1月新能源车产销同比微增。
