【有色金属周报】中东局势降温，有色板块继续修复

中东局势降温，有色板块继续修复 国贸期货有色金属研究中心2026-4-20 目录 03 有色金属价格监测 锌（ZN） 铜（CU） 04 镍（NI）不锈钢（SS) 01有色金属价格监测 PART ONE 铜（CU） PART TWO 逻 辑 及 策 略 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼美东时间14日，据新华社，美国总统特朗普告诉一家美媒，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。新华社曾提到，本周一有媒体称，美伊下一轮“直接谈判”可能于16日在伊斯兰堡举行。 ◼美国总统特朗普14日表示，美对伊军事行动“接近结束”，他没有考虑延长同伊朗的停火，因为他认为这没有必要。特朗普说：“我认为接下来的两天将会非常精彩。我真的这么认为。”同日，美国媒体报道，若美伊举行第二轮谈判，美副总统万斯预计将再次率团。俄罗斯媒体同一天援引阿拉伯国家外交消息人士的话报道说，有关方正在讨论延长伊朗和美国临时停火的可能性。 ◼3月14日报道称，伊朗正在权衡短暂暂停霍尔木兹海峡航运活动，以避免触发与美国的直接对抗，并为新一轮和平谈判争取空间。将海上活动暂停数日，被视为防止意外事件破坏脆弱外交努力的一个务实可行选项。 ◼伊朗外交部发言人4月15日称，目前伊美对话仍通过巴基斯坦作为中间方继续进行。伊朗方面消息称，伊朗至今尚未同意延长停火请求，认为美国应当履行当前停火协议的承诺，而不是请求延长停火，并应停止在谈判中提出过分要求。白宫新闻秘书称，当前双方仍在持续接触并推进谈判；美方认为谈判“具有建设性”，对达成协议前景持乐观态度；强调巴基斯坦为唯一斡旋方。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼据新华社，特朗普16日在白宫接受媒体采访时称，美国与伊朗下一次会谈可能在本周末举行。据央视新闻，在谈及伊朗问题时，特朗普称不确定是否需要延长停火期，但目前正取得巨大进展。此外，特朗普说，黎巴嫩与以色列将于美国东部时间当天17时正式启动为期10天的停火。 ◼4月17日，在伊朗外长宣布黎以停火期间伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡后，美国总统特朗普确认这一消息，并声称，在与伊朗达成最终协议之前，美国将维持对伊方的霍尔木兹海峡封锁。特朗普称，伊朗与美国合作在霍尔木兹海峡清雷；美已禁止以色列轰炸黎巴嫩；美伊本周末可能会谈，与伊协议大部分关键条款已敲定，进展将很快。他预计美伊谈判周末举行，美媒称很可能在周日。 ◼当地时间4月17日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。而后，伊斯兰革命卫队海军司令部公布了船舶通过霍尔木兹海峡新规，条件包括：民用船由伊朗指定航线通行；军用船仍禁行。此外，一名知情人士说，如果美国继续执行海上封锁，伊方将视其为违反停火协议，并关闭霍尔木兹海峡。伊美正拟定谅解备忘录，为最终永久和平协议设定总体框架，备忘录设60天的后续谈判窗口期，对未来几天谈判期间签署备忘录态度乐观。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼中国3月社会融资规模增量为5.26万亿元，同比少增6701亿元；人民币贷款增加2.99万亿元，同比少增6500亿元。货币供应方面，3月末，M2同比增速为8.5%，较2月末的9.0%回落0.5个百分点；M1同比增速为5.1%，较2月末的5.9%回落0.8个百分点。M2-M1剪刀差为3.4个百分点，较2月的3.1%小幅走阔0.3个百分点。 ◼4月14日，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国3月出口同比增2.5%，前值增39.6%；进口增27.8%，前值增13.8%；贸易顺差511.3亿美元，前值顺差909.78亿美元。 ◼IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点，至3.1%。报告认为，中东战事已显著影响当前世界经济增长势头，若战事与高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%甚至更低。 ◼2026年4月16日，国家统计局发布2026年3月经济数据：中国第一季度GDP年率5%，预期4.9%，前值4.5%。中国3月规模以上工业增加值同比5.7%，预期5.4%，前值6.3%。中国1-3月固定资产投资（不含农户）同比1.7%，预期1.65%，1-2月同比1.8%。其中，房地产开发投资同比-11.2%，预期-13.7%，前值-11.1%。中国3月社会消费品零售总额同比1.7%，预期2.5%，前值2.8%。中国3月城镇调查失业率5.4%，预期5.2%，前值5.3%。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 美伊战争推高能源价格背景下，贝森特罕见转向，连续两天表态支持美联储“暂缓降息、等待数据”，与其此前立场明显不同，显示财政部与联储谨慎派趋于一致。 ◼美国3月PPI同比上涨4%为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.5%及前值的0.5%；同比上涨3.8%，较前值3.9%小幅回落。 ◼4月17日，美联储理事沃勒表示，中东战争可能在短期内推高通胀，给货币政策制定者带来严峻挑战。但他同时表示，若局势能够迅速平息，今年晚些时候仍存在再次降息的可能。 行 情 回 顾 ： 市 场 情 绪 好 转 ， 铜 价 进 一 步 走 高 ◼虽然美伊第一次谈判无果，但双方仍有进一步谈判需求，叠加硫磺紧缺导致海外湿法铜供应扰动升温，铜价持续走高。 ◼周内铜价明显上行，并修复中东战争以来跌幅，其中沪铜价格累计上涨3.9%，伦铜价格累计上涨4.3%。 现 货 升 贴 水 ： 国 内现 货 升 水回 落，海 外 现 货贴 水缩 窄 国内平水铜：周内铜价持续走高，持货商甩货意愿提升，但下游观望情绪较浓，铜去库放缓，现货升水先扬后抑。周内现货升水95～10元/吨，较上周提高60元/吨。 沪铜期限结构：随着库存持续下滑，沪铜期限back结构走扩，近月-连三价差由20提高至110元/吨。 LME铜现货：LME铜累库放缓，现货贴水缩窄，现货贴水31-65美元/吨，较上周缩窄20美元/吨。 铜 内 外 价 差 ◼COMEX-LME铜价差：C-L价差走高，周内价差约120至60美元/吨，较上周提高80美元/吨。 ◼LME-SHFE铜价差：周内价差+190至-60美元/吨，均值+80美元/吨，较上周提高85美元/吨。 冶 炼 ： 现 货 铜 矿加 工 费继 续 走 低，硫 酸 价 格 继 续 上 行 ◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由57.5万吨提升至64.8万吨，但库存维持低位。 ◼铜矿现货加工费：铜矿现货加工费由-78.2小幅下滑至-79.8美元/吨左右，铜矿维持偏紧格局。 ◼硫酸价格：硫酸价格1786提升至1800元/吨，价格进一步走高。 ◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂维持在240元/吨左右；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3645提高至3700元/吨。 铜 产 量 ： 精 炼 铜 产 量 创 历 史 新 高 2025年12月 国 内 阳 极 铜 产 量 为108.1万吨，环比提高3.4%；其中，矿产粗铜产量84.7万吨，废铜产粗铜量23.4万吨。 3月中国电解铜产量为120.61万吨，环比2月增加6.37万吨，同比增加8.4万吨，创历史新高。1-3月产量352.8万吨，同比增加33.4万吨。 3月 电 解 铜 行 业 的 样 本 开 工 率 为88.47%，环比提高4.53个百分点。 SMM预计，4月产量117万吨，环比下降3.3万吨，并未体现过多的检修影响。 铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口窗 口阶 段 性打 开， 洋 山 铜 溢 价 回 升 ◼铜进口盈亏：周内现货进口盈利缩窄，进口窗口仍阶段性打开。其中，现货进口盈利-650～+160元/吨。连三则亏损300～15元/吨。 ◼洋山铜溢价：铜现货进口盈利缩窄，洋山铜溢价下滑，由74下降至69美元/吨。 铜 进 口 概 况 ◼电解铜进口：2026年1-2月中国电解铜累计进口35.69万吨，累计同比减少17.7万吨（-33.13%）。 ◼阳极铜进口：2026年1-2月中国阳极铜累计进口12.2万吨，累计同比增加0.2万吨（+1.67%）。 ◼废铜进口：2026年1-2月中国废铜累计进口40万吨，累计同比增加1.7万吨（+4.43%）。 再 生 铜 ： 铜 价 走 高 ， 精 废 价 差 继 续 回 升 铜精废价差：随着铜价走高，废铜供应商出货意愿提升，铜精废价差继续走高。周内铜精废价差460～1440元/吨，小幅低于合理精废价差的1670元/吨。 粗铜加工费：粗铜加工费维持低位，南方加工费维持在1000元/吨，北方加工费维持在700元/吨，进口粗铜加工费由90提升至95美元/吨。 电解铜制杆开工率：铜价持续走高并维持高位，市场整体交投清淡，新增订单偏弱，企业多依赖前期在手订单维持生产，开工率继续下滑，开工率由80.0%下降至77.8%。 再生铜制杆开工率：精废价差回升，使得再生铜杆的理论经济替代优势再次显现，但由于铜价高位抑制需求，叠加再生资源政策仍不明朗，供应相对受限，再生铜杆开工率继续下降，由5.78%小幅下滑至4.94%。 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 铜 材 开 工 率 ： 铜 材 开 工 率 季 节 性 回 升 持 仓 量 ： 沪 铜 持 仓量小 幅 提 升 沪铜持仓：市场参与度有所提高，沪铜持仓量由255万吨提升至258万吨。移仓换月后，近月持仓由10.0万吨提高至67.5万吨； 沪铜近月持仓虚实比（仓单）：近月持仓虚实比由0.58提升至4.81。沪铜近月持仓虚实比偏低，短期暂无挤仓风险。 C F T C持 仓 ◼CFTC持仓：截止至2026年04月14日当周，非商业多头为86,302张，空头为31,193张，净持仓为55,109张，较上一周增加14,882张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于较高水平。 铜 库 存 ： 全 球 铜 显 性 库 存 继 续 去 库 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 锌（ZN） PART THREE 锌:市 场 情 绪 改 善 ， 锌 价 震 荡 修 复 锌 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 •市场情绪改善，锌价震荡修复：美伊谈判分歧较大，但窗口仍开启下市场风险偏好有所升温，有色板块延续修复走势。截止4月17日，沪锌价格为24020元/吨，较上周1.72% 升 贴 水 ： 现 货 贴 水 走 扩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 锌 精 矿 产 量 ： 北 方 锌 矿 逐 步 复 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 加 工 费 ： 进 口 加 工 费 加 速 下 调 精 炼 锌 产 量 ： 副 产 品 利 润 高 企 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 周 度 开 工 率 ： 旺 季 表 现 不 明 显 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 库 存-补 库 需 求 待 释 放 资料来源：Wind、国贸期货研究院 终 端 下 游-基 建 ◼2026年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%（按可比口径计算）；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.9%。 ◼2026年1—3月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比增长9.0%，增速较1—2月有所回落；交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增长16.3%，增速较1—2月明显加快；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长3.6%，由降转增 终 端 下 游-地 产 ⚫2026年1—3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅较1—2月份扩大0.1个百分点，投资端跌幅有所扩大。此外，1—3月份：房屋新开工面积累计同比