国内观察：2026年7月进出口数据：进出口增速小幅回落但仍有韧性

2026-08-09 刘思佳,李嘉豪东海证券胡冠群

核心观点：2026年7月中国进出口增速小幅回落，但整体仍维持高位。出口端受台风等极端天气影响，但AI产业链和劳动密集型产品出口表现强劲；进口端受AI硬件设备拉动，价格因素贡献较大，大宗商品呈现分化。全球制造业景气度较高，外需仍具韧性，全球半导体AI强周期仍为核心主线，下半年对出口可能仍有较强拉动。
关键数据：
- 7月出口同比增23.9%（前值27.0%），环比降3.4%；进口同比增27.5%（前值36.0%），环比降0.4%；贸易差额1124.99亿美元，较去年同期增151.26亿美元。
- 摩根大通全球制造业PMI为52.1%（6月52.2%），发达国家制造业PMI多数回升，美国55.6%，欧元区51.9%，日本54.5%，韩国53.1%。
- 出口：对美国、东盟、日本分别增17.05%、38.36%、14.01%，对欧盟回落至15.95%。
- 进口：自动数据处理设备及其零部件同比增193.8%，集成电路增71.1%。
产品结构：
- 出口：AI产业链（集成电路116.6%）、劳动密集型产品改善（服装、箱包回升，鞋靴、灯具由负转正）。
- 进口：AI硬件设备拉动显著，大宗商品分化（煤及褐煤增速上行，铜及铜材回落）。
研究结论：全球制造业扩张，外需韧性仍存，AI产业链持续驱动出口，下半年出口或受较强支撑。
风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治冲突超预期。