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国内观察：2026年4月进出口数据：错位因素消除，出口仍有韧性

2026-05-09 刘思佳,李嘉豪东海证券喵小鱼

核心观点：4月出口超预期走高，验证上个月回落主要受春节假期错位效应影响；当前涨价预期下，海外抓紧补库存需求，以及全球AI产业链投资持续高景气带动下，出口仍有较强韧性。进口端虽增速小幅回落，但规模再创新高，受AI产业链带动及部分大宗商品涨价影响。前4个月贸易顺差规模略低于去年，净出口对GDP增速贡献率可能下降。
关键数据：
- 4月出口金额同比增长14.1%（3月为2.5%），环比增长12.00%，高于近4年同期均值。
- 4月进口金额同比增长25.3%（3月为27.8%），规模续创单月历史新高。
- 贸易差额848.24亿美元，较去年同期减少110.55亿美元。
出口分析：
- 假期错位因素消退，高基数压力缓解，推动出口反弹。
- 涨价预期下海外备货补库，全球制造业景气度仍处较高水平（摩根大通全球制造业PMI均值为52.6%）。
- 对美、欧盟、东盟、日本出口增速均有不同程度回升，对美出口由负转正。
- 高端制造产品出口火热，集成电路出口增速升至99.6%，自动数据处理设备升至47.3%。
进口分析：
- 进口增速小幅回落，但规模再创新高，受AI产业链带动及大宗商品涨价影响。
- 自动数据处理设备、上游原材料未锻轧铜及铜材、集成电路进口增速明显回升。
- 中东局势升温推动能源相关材料涨价，原油增速由负转正；铜矿砂、成品油等资源品，肥料等化工品价格回落。
研究结论：
- 出口韧性较强，但前4个月贸易顺差规模略低于去年，净出口对GDP增速贡献率可能下降。
- AI产业链投资需求旺盛，带动高附加值产品出口和进口规模增长。
- 风险提示：国内政策落地不及预期，美伊冲突再发。