国内观察：2026年3月进出口数据-春节错位以及基数抬升影响出口增速回落

2026-04-14 刘思佳,李嘉豪东海证券金栩生

核心观点：2026年3月出口增速回落主要受春节错位和“抢出口”抬高的同比基数影响，但Q1累计出口增速仍显韧性。全球制造业PMI虽小幅回落，但发达国家需求仍有韧性，AI投资需求旺盛。中东局势是后续出口的主要变量。一季度净出口对GDP支撑力度较强，后续需关注美伊冲突及油价走势。
关键数据：
- 3月出口同比2.5%（1-2月同比21.8%），进口同比27.8%（1-2月同比19.8%），贸易差额511.29亿美元（减少508.01亿美元）。
- Q1出口累计同比14.7%，仍显韧性。
- 3月摩根大通全球制造业PMI均值51.3%，发达国家PMI仍处扩张区间。
- 3月美国、欧盟、东盟、日本出口增速分别回落至-26.49%、8.63%、6.86%、3.32%。
- 高新技术产品出口增速31.4%，集成电路出口增速84.9%。
- 3月进口金额2699.04亿美元，创单月历史新高，主要受AI产业链需求及涨价影响。
研究结论：
- 出口增速回落是短期现象，长期仍受AI产业链及发达国家需求支撑。
- 进口高增主要来自AI产业链需求及资源品、化工品涨价。
- 一季度净出口对GDP支撑力度较强，后续中东局势及油价是主要风险。