申万宏源房地产：北京政策放松 核心城市楼市止跌投资临近

一、核心要点

1. 北京2026年8月房地产政策落地，主要包括：非京籍五环内购房社保要求从2年降至1年、公积金贷款上限从160万提至240万（最高340万）、父母赠与住宅给成年子女不再核验购房资格。政策力度符合预期，但推出时点超预期，为7月底政治局会议后首个放松的一线城市政策。
2. 北京政策为上轮宽松的补充，方向未变，需求端政策仍有空间。本轮楼市核心变量为供给端收缩，供给缩量多的城市率先止跌。核心城市企稳后，楼市止跌回稳的城市数量将进一步扩散。全国底部未到时，地产股超额收益更强。
3. 上海房价已连涨7个月，而北京2026年5-6月房价走弱，两地房价背离主要因北京限购、公积金政策弱于上海。二手房挂牌量2025年10月见中期顶，后续趋势下降。供需改善推动核心城市止跌回稳，上海、苏州等核心城市房价已见底。 二、重点标的推荐
4. 核心推荐建发国际，逻辑为6月底大股东增持锁定中期价格底部，2024-2025年拿地项目将于2027年起逐步结算（利润率约8%，远高于老项目3%），减值较多业绩释放基础足。公司拿地积极，销售良好，产品力强，股息率近6%。
5. 此外还看好华润置地、中国经贸、中海外发展、滨江集团、绿城中国、招商蛇口、贝壳、新城控股。 三、风险与关注
6. 会议内容仅限参会人员内部参考，不得泄露。
7. 政策支持方向明确，但仍需关注未来公积金、城市更新等政策是否有进一步优化空间。供给端收缩节奏及楼市止跌回稳城市数量扩散速度或不及预期。 三、会议安排
8. 会议设置提问环节，电话参会者按星号键后按数字1，网络参会者可在互动区文字提问或点击举手按钮申请语音提问；会后可联系申万宏源房地产团队进一步沟通。