铝早报：美伊停火预期增强，铝价偏强震荡

氧化铝

• 盘面：截至8月5日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2666元/吨，上涨0.95%，持仓量减少15599手至200025手。
• 供给：矿端进口矿到港量高位，供应端总产量微降至169.6万吨，开工率74.69%，运行产能8845万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存123.6万吨，库存压力较大。
• 结论：供应端压力持续累积，新投项目提产、检修产能复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，限制价格下行空间。当前处于低位震荡阶段，成本支撑力度有限，预计将反复磨底。短期2600元/吨支撑有效，建议观望为主，小仓位逢高沽空。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：截至8月5日，沪铝主力合约AL2609收盘价为23785元/吨，下跌0.10%，持仓量减少2167手至240104手。长江有色现货A00铝报均价23690元/吨，下跌40元，升贴水平均价为-50。
• 供给：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率下降至60.2%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存微增至95.8万吨，出库量减少；铝棒库存微增至12.2万吨，出库量减少，社库持续去库。
• 结论：前期宏观压力释放推动铝价突破2.35万元关口，特朗普释放停火信号增强市场预期，油价回落缓解通胀担忧。消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。短期铝价或维持偏强震荡，关注阻力位，若遇深回调则布局长多。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。