利率债周报：上周债市偏强震荡，收益率曲线陡峭化下移

核心观点

• 上周债市偏强震荡，收益率曲线陡峭化下移。
• 基本面整体偏弱，外需或持续偏弱，利好债市。
• 资金面均衡偏松，央行“呵护”力度不减，推动债市短端利率大幅下行。
• 国际地缘政治风险攀升，市场风险偏好下降，亦对债市形成一定支撑。
• 本周债市料延续偏强震荡，中短端利率下行并向长端传导。

上周市场回顾

• 二级市场：长债收益率小幅下行，期限利差明显走阔。
• 一级市场：共发行利率债83只，发行量8545亿，净融资额3230亿。
  • 国债、政金债发行量、净融资额环比均减少。
  • 地方债发行量和净融资额均环比增加。
  • 利率债认购需求整体尚可。

上周重要事件

• 5月宏观经济保持较强韧性，但工业增加值增速放缓，固定资产投资同比增速放缓。
• 6月LPR报价保持不变，符合市场预期。

实体经济观察

• 生产端高频数据多数上涨，需求端BDI指数大幅回落，出口集装箱运价指数CCFI继续上涨。
• 物价方面，猪肉价格小幅回升，大宗商品价格多数上涨。

上周流动性观察

• 央行公开市场净回笼资金799亿元。
• R007上行，而DR007下行。
• 股份行同业存单发行利率继续下行。
• 各期限国股直贴利率上行。
• 质押式回购成交量继续增加。
• 银行间市场杠杆率先上后下，整体上行。