石化周报：油价在美伊局势反复中震荡

本周观点

油价在美伊局势反复中震荡。7月24日至8月1日，美伊冲突局势经历了多次反复，美军暂停打击伊朗后，伊朗也停止了行动，但随后双方再次爆发冲突，美军计划对伊朗进行新一轮攻击。一方面，冲突局势的反复导致油价震荡；另一方面，中东产油和炼油能力的完全恢复需要时间，夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少，支撑油价高位。中长期来看，IEA曾宣布协调释放4.26亿桶石油，补库逻辑有望推动油价回升，预计油价中枢仍将维持高位。

关键数据

• 美元指数：截至7月31日，收于99.79，周环比下降1.67点。
• 原油价格：布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶，周环比下降6.88%；WTI期货结算价为84.67美元/桶，周环比下降5.20%。
• 天然气价格：NYMEX天然气期货收盘价为2.79美元/百万英热单位，周环比下降3.16%；东北亚LNG到岸价格为21.31美元/百万英热，周环比下降3.97%。
• 美国原油库存：截至7月24日，美国战略原油储备下降380万桶，商业原油库存下降717万桶。
• 美国炼油厂：日加工量上升27万桶/日，开工率上升1.1pct。

投资建议

推荐以下三条主线：

1. 油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油。
2. 产量处于成长期的新天然气。
3. 行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。

风险提示

1. 地缘政治风险。
2. 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。
3. 全球需求不及预期的风险。