行情回顾
- WTI原油价格环比下跌2.10%，Brent原油价格环比下跌2.36%。
- SC原油价格环比上涨0.24%，但环比上周下跌1.91%。
EIA月报观点
- 全球原油市场：2026年全球石油产量将超过需求，库存增加，油价下降。预计布伦特原油价格2026年平均为每桶56美元，2027年降至54美元。
- 全球石油生产：2026年全球液体燃料产量将增加140万桶/日，主要由OPEC+带动；2027年增长放缓至50万桶/日，主要来自OPEC+以外的国家。
- 美国原油生产：2025年美国原油产量达到历史高位后逐步下降，2026年降幅小于1%，2027年下降2%。预计WTI价格2026年平均为每桶52美元，2027年为50美元。
- 天然气市场：预计2026年平均价格略低于每百万英热单位3.50美元，2027年上涨至4.60美元/百万英热单位。
- 电力消费与结构：预计2026年电力消费增长1%，2027年增长3%。太阳能发电贡献最大增长，天然气发电量平稳，燃煤发电量下降。
IEA月报观点
- 供应端：2026年全球石油总供应量将达到108.7百万桶/日，增长约250万桶/日。非OPEC+国家主导供应增长，OPEC+再增120万桶/日。
- 需求端：2026年全球石油需求将增长930千桶/日，达到104.981百万桶/日，主要由非OECD国家推动。
- 库存方面：全球可观察库存持续累积，2025年11月激增75.3百万桶，反映市场供应过剩压力。
- 价格与炼油端：2025年12月北海原油基准价格降至62.64美元/桶，炼油利润下滑。
OPEC月报观点
- 供给端：OPEC11月原油产量为2848万桶/日，环比基本持平。主要增产国包括沙特阿拉伯、阿联酋和科威特。
- 需求端：2025年全球石油需求增长预测为130万桶/日，总量达1.05亿桶/日；2026年需求增长不变，总量升至1.07亿桶/日。
- 宏观经济：2025年全球经济增长预期为3.1%，2026年维持3.1%。
- 贸易流向：中国10月石油制品净进口大幅降至-110万桶/日，印度10月净进口为327万桶/日，美国10月净出口为59万桶/日。
EIA周报关键数据小结
- 炼厂与产量：炼厂开工率降至90.5%，汽油和馏分油产量环比下降。
- 原油进口：当周原油日均进口量为620万桶，大幅增加。
- 库存情况：商业原油库存减少350万桶，汽油库存微增，馏分油库存大幅减少。
- 需求数据：过去四周油品日均总需求量微升0.9%。
- 成品油价格：美国普通汽油零售均价升至每加仑2.867美元，柴油零售均价升至每加仑3.681美元。
研究结论
- 产量：美国原油产量显著回落，钻井活动保持平稳。
- 进出口：原油进口大幅增加，出口显著回落，净进口环比反弹。
- 库存：商业原油和库欣库存同步下降，馏分油库存大幅去化。
- 炼油能力：炼厂开工率从高位回落，加工量开始减少。
- 成品油产量：寒潮影响下，汽油和柴油产量延续下降趋势。
- 成品油进出口：汽油进出口双双增长，馏分油净出口大幅增长。
- 成品油库存：汽油库存继续累积，馏分油库存出现显著去库。
- 成品油需求：汽油需求延续疲软，馏分油消费强劲反弹。
短期地缘风险事件再起或推高油价波动率，但风险溢价持续性有限。全球原油供给持续攀升，库存高企，国际油价基本面预计中长期仍将维持宽松运行走势。
