氧化铝周报：国内商品情绪悲观，盘面价格承压

周度评估

• 期货价格：氧化铝指数周内下跌3.34%至2636元/吨，持仓增加10.3万手至57.7万手。基差方面，山东现货价格升水09合约99元/吨；月差方面，连1-连3月差收盘录得-49元/吨。
• 现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌10元/吨、5元/吨、15元/吨、15元/吨、20元/吨、40元/吨。
• 库存：氧化铝社会总库存累库2.6万吨至639.8万吨，其中电解铝厂内库存去库0.6万吨，氧化铝厂内库存累库2万吨，在途库存去库1.7万吨，港口库存累库2.9万吨。上期所仓单累库1.29万吨至25.08万吨，交割库库存累库0.43万吨至37.20万吨。
• 矿端：几内亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至70美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格上涨0.5美元/吨至66.5美元/吨。几内亚铝土矿管控政策尚未发布，预计将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。
• 供应端：氧化铝周度产量录得185万吨，较上周减少0.8万吨。
• 进出口：澳洲FOB价格上涨1美元/吨至344美元/吨，进口盈亏录得-188元/吨，进口窗口关闭。
• 需求端：6月电解铝运行产能4531万吨，环比增加10万吨；开工率上涨0.16%至98.28%。

基本面评估

• 氧化铝产业链：期现价格、现货价格、基差和月差均显示市场悲观情绪，多数商品价格破位下跌。
• 矿端：国产矿价格维持不变，进口矿价格上涨。几内亚铝土矿管控政策预计将适度削减出口量，但矿价上行空间受限。
• 供给端：6月氧化铝产量761万吨，同比增加3.89%，环比减少2.13%。氧化铝部分地区现货价格反弹，整体利润小幅回暖。
• 进出口：6月氧化铝净进口18.39万吨，进口窗口打开驱动月度净进口延续。澳洲FOB价格上涨，进口盈亏录得-188元/吨，进口窗口关闭。
• 需求端：6月电解铝产量375万吨，同比减少3.12%，环比增加2.63%。电解铝运行产能4531万吨，开工率上涨0.16%至98.28%。

供需平衡

• 库存：氧化铝社会总库存累库2.6万吨至639.8万吨，上期所仓单累库1.29万吨至25.08万吨，交割库库存累库0.43万吨至37.20万吨。

研究结论

• 几内亚铝土矿管控政策预计将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限，短期易涨难跌。
• 氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变。
• 国内整体商品情绪悲观，多数商品价格承压下行，预计将驱动氧化铝盘面价格走低。
• AO2609合约参考运行区间：2500-2700元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。