周度评估
- 期货价格：截至12月12日，氧化铝指数周内下跌2.42%至2544元/吨，持仓减少3.5万手至63.8万手。供应过剩、矿价下行、过期仓单临近交割驱动期价下探。基差方面，山东现货升水01合约210元/吨，期货大幅贴水。月差方面，连1-连3月差走阔至-155元/吨。
- 现货价格：本周各地区现货价格跌幅收窄，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别下跌40-110元/吨。累库趋势持续，多数地区价格承压。
- 库存：社会总库存累库5.7万吨至506.1万吨，电解铝厂内库存、在途库存累库，氧化铝厂内库存去库。上期所仓单累库0.16万吨至25.49万吨，交割库去库0.11万吨。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格坚挺但氧化铝厂压价意愿增加。进口矿发运量增加，AXIS矿区复产加剧过剩格局，港口库存高位，预计矿价震荡下行。
- 供应端：氧化铝周度产量185.9万吨，较上周减少0.2万吨。
- 进出口：澳洲FOB价格312美金/吨，进口盈亏-58元/吨，进口窗口关闭。
- 需求端：11月电解铝运行产能4464万吨，环比增加8万吨；开工率97.22%，环比下滑0.25%。
- 总结：矿价预计震荡下行，关注几内亚成本支撑；氧化铝产能过剩，累库持续。价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望。主力合约AO2601参考2400-2700元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
基本面评估
- 氧化铝产业链：期现价格、供需平衡分析显示，现货价格跌幅收窄，期货贴水，月差走阔。
- 期现价格：现货价格多数地区承压，期货价格受供应过剩、矿价下行等因素驱动下探。
- 供给端：国产矿产量同比下滑5.3%，进口同比增加12.02%。铝土矿库存达5329万吨，处于高位。氧化铝产量11月同比增加11.73%，周度产量185.9万吨。
- 需求端：11月电解铝产量同比增加2.16%，运行产能环比减少0.62%，开工率下滑0.25%。
- 供需平衡：社会总库存累库5.7万吨，氧化铝进出口数据显示年内首次净进口。
研究结论
- 矿价预计震荡下行，关注几内亚成本支撑。
- 氧化铝产能过剩，累库持续，价格临近成本线，减产预期加强。
- 追空性价比不高，建议短期观望。
- 主力合约AO2601参考运行区间2400-2700元/吨。
- 重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
