铜基龙头多元拓展，商业航天+AI驱动新成长

核心观点： 斯瑞新材是一家深耕铜基合金材料领域二十余年的国家高新技术企业，以铜铬电接触材料起家，现已形成“以铜基特种材料制备技术为核心、多赛道协同发展”的业务格局。公司高强高导铜合金和电接触材料业务构成业绩基本盘，而光模块、医疗影像、铬粉等新兴业务正成为新的增长极。公司凭借技术优势，在轨道交通、新能源汽车、商业航天、输配电设备、医疗影像、人工智能等领域拥有广泛应用，未来发展前景广阔。

关键数据：

• 2021-2025年营业收入CAGR达12.89%，归母净利润四年累计增幅约135%。
• 2021-2025年高强高导铜合金业务营收CAGR为9.68%，中高压电接触材料及制品业务营收CAGR为12.07%。
• 新兴业务如医疗影像零组件、高性能金属铬粉业务2021-2025年CAGR分别为35.64%、23.32%。
• 公司2025年毛利率为24.32%，其中光模块、医疗影像毛利率分别达38.39%、35.75%。
• 公司2026-2028年营业收入预测为20.42/27.55/37.01亿元，归母净利润预测为2.02/3.05/4.42亿元。

研究结论： 公司传统业务基本盘稳固，新兴业务发展提速，有望受益于商业航天、AI行业高景气。预计公司未来几年业绩将保持高速增长，给予“买入”评级。