核心观点与关键数据
- 禾望电气：作为大功率电力电子龙头，具备海外客户渠道，国泰海通证券徐强看好其在储能、AIDC领域的布局，固态变压器助力我国首个绿电直供项目落地。2025年国内收入占比超90%，增长依赖风电、光伏、储能项目落地；海外收入不到10%，但服务网点覆盖30余国。大功率电力电子技术稀缺，构网型控制领域领先，与国网等联合申请了20MW级大变比固态变压器及+35kV高压直流输配电成套系统。
- 胜宏科技：高端PCB产品规模化量产带动结构优化与业绩高增。中邮证券万玮看好公司强化技术壁垒，AIPCB产能持续扩张。率先突破高多层与高阶HDI结合技术，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产及10阶30层HDI与16层任意互联HDI技术能力的企业。2026年存量爬坡、2027年新增放量，AIPCB全。
- 海光信息：受益于AI需求持续爆发，2025年及2026一季度收入保持高速增长。中信建投应瑛看好公司新一代CPU和DCU在关键客户实现规模化放量，利润增速将高于收入增速。DCU：深算2号已实现大规模商用，深算3号、4号代际迭代节奏明确，2026年在字节、阿里、腾讯等互联网头部客户的渗透生态GPGPU产品的厂商，凭借纯国产化的"异构协同方案"在底层驱动、内核优化上的技术和生态壁垒，有望充分受益AgenticAI带来的CPU需求的增长。
- 航天电器：互连及电机产品持续突破，2025年订货创新高。公司聚焦"2+N"产业，着力强化科技创新，重点实施高速模组、液冷互连、光电互连、芯片测试组件、毛纽扣互连、微波组件、伺服电机、高速电机等产品研发投入，多项新技术、新产品取得突破。国投证券杨雨南看好公司在军品连接器中的核心地位以及公司在AI算力、商业航天等领域的积极布局。
- 鼎泰高科：深耕三十余年，是全球PCB钻针龙头，以钻针为基石，刀具产品延伸至铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具等，同时涉足研磨抛光材料和功能性膜材料领域。东吴证券周尔双认为，当前AI算力需求爆发，带动下游高阶PCB钻孔与耗材用量大幅提升，公司订单饱满，业绩进入加速兑现阶段。截至2025年Q3公司月产能已突破1亿支，预计到2025年底达1.2亿支/月，到2026年底达到1.8亿支/月。高端产品占比持续提升，高长径比钻针研发顺利，微钻销售占比从2024年21%提升至2025年上半年的28%，涂层钻针占比从2024年31%升至2025年上半年的36%，产品结构高端化助推盈利能力提升。
研究结论
- 各公司均在各自领域取得显著进展，如禾望电气的固态变压器应用、胜宏科技的高端PCB技术突破、海光信息的AI算力芯片布局、航天电器的多元化产品研发、鼎泰高科的AI服务器钻孔需求增长等。
- 市场对AI算力、高端PCB、电力电子等领域的需求持续旺盛，推动相关公司业绩高速增长。
- 公司普遍加大研发投入，强化技术壁垒，拓展新应用领域，如胜宏科技的下一代产品布局、航天电器的AI算力与信创布局、鼎泰高科的高端产品结构优化等。
- 风险提示包括竞争激烈导致盈利下滑、供应链受限及代工产能风险、民品市场不及预期、宏观经济波动等。
