蓝思科技（300433）2025 年报点评：汇兑影响 25Q4 业绩略承压，积极拓展机器人&AI 服务器&商业航天新赛道

蓝思科技2025年业绩报告显示，公司全年实现营收744.10亿元（YoY+6.46%），归母净利润40.18亿元（YoY+10.87%），扣非归母净利润38.35亿元（YoY+16.71%）。25Q4营收207.47亿元（YoY-12.34%），归母净利润11.75亿元（YoY-6.23%），扣非净利润11.32亿元（YoY-4.55%）。

公司主营产品线稳定增长，智能手机与电脑类业务营收611.84亿元（YOY+5.94%），智能汽车与座舱类业务营收64.62亿元（YOY+8.88%），智能头显与智能穿戴类业务营收39.78亿元（YOY+14.04%）。公司与苹果、特斯拉等全球知名客户达成长期战略合作，客户资源稳固。

公司积极拓展新赛道，全面拥抱AI时代机遇：

1. 机器人：已成功切入全球头部机器人客户供应链，为智元机器人提供整机制造及核心模组生产服务，累计交付订单规模达数千台；接获越疆科技1万台Rover X1四足机器狗独家整机组装订单。
2. AI服务器：构建起覆盖结构件、液冷散热方案、服务器存储的全链条产品布局，切入全球顶级AI算力硬件供应链，正大力扩充产能。
3. 商业航天：持续向头部商业航天客户批量供应地面接收器结构件模组，自主研发的航天级UTG柔性玻璃正与国内外客户进行联合研发与技术验证。

投资建议：预计公司26-28年实现归母净利润54.80/69.05/85.28亿元，参考可比公司26年平均估值约为30X，给予公司2026年35倍PE，目标股价36.3元，维持“强推”评级。

风险提示：消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。