端侧AI驱动充电龙头成长，新能源汽车/服务器业务贡献新增长极

奥海科技作为全球手机充电器龙头，2024年营收64.23亿元，五年CAGR为23%，归母净利润4.65亿元，五年CAGR为16%。公司产品主要包括充电器、电源适配器、动力工具电源、储能、服务器电源等，并布局智能物联网设备充电、新能源汽车、数字能源三大领域，短期目标是手机领域维持行业龙头地位，中长期目标是实现三个百亿目标。

在智能物联网设备充储电领域，奥海科技手机充电器全球市占率近17%，稳居全球第一，并持续优化产品结构，60W以上手机充电器营收占比已达到50%。公司通过ODM+自有品牌双轮驱动，构建增长曲线，并受益于端侧AI应用推升设备算力和续航能力的要求，手机电池容量和充电功率同步提升，充电器功率升级推动产品单价上行。

在新能源汽车电控领域，奥海科技通过收购智新控制战略性切入，主要产品包括VCU/MCU/BMS等，主要客户包括东风集团、广汽集团、北汽福田、吉利汽车等，2025年已进入双电控装机量TOP 10。

在数字能源领域，奥海科技服务器电源产品有望受益于AI服务器需求持续高增，并构建了覆盖550-8000W功率段的服务器电源全场景方案，大功率模块成功导入头部AI服务器厂商。同时，公司加速构建"光储充一体化"产品矩阵，进一步丰富公司产品线。

我们预计公司2025-2027年实现营业收入84.58/103.54/126.05亿元，归母净利润为6.32/7.94/9.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级。