国泰海通交运 岳鑫团队 航空 国内燃油附加费下调 暑运将迎客流高峰

1、燃油附加费下调或助力需求释放。

• 26年暑运启动偏晚且需求偏弱，7月航司执行以价换量策略。
• 7月客流同比增长近4%，客座率同比升约2个pct至87%高位，国内含油票价同比下降略超一成。
• 8月上旬暑运将迎客流高峰，国内800公里下/上燃油附加费下调至40/70元，或助力亲子游需求释放。

2、关注航司收益策略与票价趋势。

• 近期大型航司退出中航信ICS系统互看协议，有望推动航司收益管理重心由“同行竞比”转向“旅客需求”，减少非理性竞争并改善收益管理。
• 建议关注后续航司经营策略变化与票价趋势。

3、关注航空底部布局时机。

• 航空需求增长将驱动长逻辑演绎。
  • 航空是极少数具长逻辑的行业，“十四五”票价市场化，“十五五”进入供给低增时代，需求增长空间巨大。
  • 消费提振与多国免签等将保障需求稳健增长，供需向好将驱动盈利上行。
• 建议把握预期与股价低位长逻辑布局时机，优选高品质航网客源。

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