国泰海通交运 岳鑫团队 航空 国内燃油附加费下调 暑运将迎客流高峰

燃油附加费下调或助力需求释放。26年暑运启动偏晚且需求偏弱，7月航司执行以价换量策略。7月客流同比增长近4%，客座率同比升约2个pct至87%高位，国内含油票价同比下降略超一成。8月上旬暑运将迎客流高峰，国内800公里下/上燃油附加费下调至40/70元，或助力亲子游需求释放。

航空需求增长将驱动长逻辑演绎。航空是极少数具长逻辑的行业，“十四五”票价市场化，“十五五”进入供给低增时代，需求增长空间巨大。消费提振与多国免签等将保障需求稳健增长，供需向好将驱动盈利上行。建议把握预期与股价低位长逻辑布局时机，优选高品质航网客源。

报告重点分析了燃油附加费下调对需求的影响、航司收益策略与票价趋势，以及航空底部布局时机。关注暑运客流高峰与亲子游需求释放，以及航司收益管理重心由“同行竞比”转向“旅客需求”的潜在变化。同时强调航空行业长期增长逻辑，建议把握布局时机。

当前航空市场处于暑运启动阶段，需求偏弱但客流有所增长。7月客流同比增长近4%，客座率同比升约2个pct至87%高位，国内含油票价同比下降略超一成。大型航司近期退出中航信ICS系统互看协议，或推动收益管理优化，减少非理性竞争。市场整体处于需求恢复与结构优化的阶段。

报告提示需关注航司收益策略变化与票价趋势的不确定性。虽然燃油附加费下调可能助力需求释放，但暑运客流高峰的强度、航司收益管理转型的实际效果，以及宏观经济环境对消费提振的影响仍需持续观察。此外，航空行业长期增长逻辑的实现依赖于票价市场化、供给低增等多重因素协同，存在一定的不确定性。