018 航空系列-Q2业绩超预期与暑运需求展望20260715 导读

航空业二季度业绩与暑运需求前瞻

二季度，航空业在高油价压力下承压，但部分航空公司凭借高效的成本管理和国际航线占比高的优势，成功传导燃油成本，业绩超预期。中欧航线表现尤为突出，客座率和票价显著上涨，有效对冲了国内市场亏损。

油价与成本影响
二季度国际油价上涨导致国内航油均价涨幅达90%，航司采取提价策略，但因淡季供需影响，燃油成本传导难度大。大型航司单季度燃油成本同比增加近100亿元，整体压力巨大。但国际航线，尤其是中欧航线，票价上涨显著，能有效覆盖燃油成本并产生额外盈利。

供需与市场表现
国内航线受淡季影响，价格敏感旅客减少出行，航班量缩减约5%。国际航线中，欧线占比高的航司（如国航、东航、吉祥航空）表现优异，市场份额显著提升，实现盈利改善。东南亚航线因廉航竞争激烈，但国内航司份额提升，受益于价格承受能力较好的旅客。

暑运需求展望
市场对暑运需求持谨慎态度，但客流量和票价已逐步回升，亲子游需求强劲。预计8月燃油附加费下调将进一步刺激出行，暑运整体表现将优于二季度。供给端资本开支预期降低，需求端长期增长空间明确，盈利中枢上升趋势看好。

投资建议
当前航空股估值处于历史低位，二季度业绩快报将改善市场悲观预期。推荐中国国航、中国东航、吉祥航空等欧线占比高的航司，以及春秋航空和受益于货运业务的南方航空。建议关注中长期布局时机，看好行业复苏和盈利改善。