关注弱势市场下供给削减的支撑效果

核心观点

• 钢材整体基本面弱势，短期改善难持续，关注宏观预期变化但超预期政策可能性不大。
• 分品种看：螺纹需求昙花一现，卷螺差反弹；现货卷螺差进一步拉开，品种间差距收窄无迹象，建材板材均弱势。
• 供给端或再度减量（唐山钢厂高炉减产），对价格有托底效果，但需求及宏观预期未改善，长期成本支撑或削弱。
• 结论：基本面不佳，关注供给减量支撑效果，仍持弱势震荡观点。
• 风险提示：宏观预期变化、产业链负反馈可能。

五大钢材供需分析

• 供给：上周837.43万吨（+11.61万吨），表观需求824.08万吨（-19.6万吨），需求弱势抑制供给增加。
• 库存：总库存1629.41万吨（+13.35万吨），重回累库，需求不足是核心利空，库存水平与往年同期基本一致。

钢材成交

• 板材成交走弱，建材淡季无好转，板材仍是刚需支撑但需求近期走弱。

螺纹分析

• 供给：201.44万吨（+4.6万吨），需求196.22万吨（-8.22万吨），需求再度回落，表需维持在190-210万吨/周低位。
• 库存：697.7万吨（+5.22万吨），重回累积，去化依赖供给端限制，关注后续是否限产。

热卷分析

• 供给：302.02万吨（+4.54万吨），表观需求299.24万吨（-2.78万吨），供需稳定性相对螺纹更好，卷螺差重新走扩。
• 库存：438.55万吨（+2.78万吨），库销比1.46，库存高位震荡但非主要矛盾，热卷表现仍好于螺纹。

成本利润

• 螺纹、热卷高炉利润反弹但仍低于零值，螺纹利润更差；利润改善主因是原料成本下行，若原料持续走弱可能削弱成本支撑。

卷螺差

• 现货价差拉开主因螺纹基本面走弱，期货端卷螺差维持在200以上高位，关注后续基本面及宏观预期变化对价差影响。

基差

• 螺纹、热卷均稳定，淡季下基本面与预期均弱势，需求难改善，基差无驱动。