欧洲新能车强劲增长 敏实集团盈利韧性增强

欧洲新能源汽车市场强劲增长，Minth 股价有望反弹

欧洲新能源汽车市场表现强劲： 根据ACEA数据，2026年上半年欧洲新车登记量同比增长6.1%，其中6月同比增长13.1%。电池电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）分别同比增长35.1%和24.8%，市场份额进一步提升。6月BEV登记量达36.08万辆，同比增长51%，占欧洲新车市场份额的25.6%。主要市场德国、法国和英国BEV销量均实现大幅增长。

Minth 业务受益于欧洲新能源汽车增长： 预计Minth中期电池壳业务收入同比增长33%，达到48亿元人民币，推动集团中期总收入同比增长9%，达到134亿元人民币。Minth的股价与欧洲汽车电气化趋势高度相关，预计随着欧洲新能源汽车销量的持续增长，Minth股价有望进一步反弹。

Minth 盈利能力有望改善： 尽管铝等原材料价格上涨对Minth的利润率构成挑战，但公司历史上已证明其具备应对此类影响的能力。管理层表示，近期铝价上涨对其整体毛利率的影响非常有限，预计2026年中期整体毛利率将同比增长0.2个百分点，达到28.5%。因此，预计Minth 2026年中期报告净利润将达到14.3亿元人民币，创半年新高，同比增长12%。

Minth 作为中国汽车行业首选股： 在中国汽车销量下降的背景下，Minth凭借其海外业务占比高、盈利能力增长等优势，被德意志银行评为中国汽车行业首选股。预计Minth 2026年利润将实现双位数增长，而中国乘用车批发销量同比下降5.9%。同时，中国汽车制造商面临成本上升和政府支持减少的压力，进一步凸显了Minth海外业务的优势。

估值与风险： 目标价通过折现现金流（DCF）分析得出，隐含2026年预期市盈率为13.4倍。主要下行风险包括：电池壳销量低于预期，以及上游汽车制造商要求降价导致利润率下降。