电新行业周报（2022年第48期）：11月国内新能车销量增长超预期，欧洲市场复苏明显

本周观点：11月国内新能车销量增长超预期，欧洲市场复苏明显 11月国内新能车销量环比增长超预期。11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比上升70.2%，环比增加7.9%。新势力车企竞争激烈，单月交付量再次洗牌，哪吒强势领跑。小鹏/理想/蔚来/零跑/哪吒/问界11月销量分别为5811/15034/14178/8047/15072/8262辆，同比分别-63%/+11%/+30%/+43%/+51%/+80%，环比分别+14%/+50%/+41%/+15%/-16%/-31%，整体同比增长趋势明显。传统车企稳定增长，比亚迪出货全球领先。11月，各传统车企公布单月出货量，比亚迪/广汽Aion/极氪分别实现单月出货229 942/28765/11011辆，同比分别+155%/+91%/+447%，环比+6%/-4%/+9%，整体表现出色。 欧洲新能车销量同环比增幅均超30%，市场复苏明显。欧洲七国单月新能车注册量合计228703辆，同比增长31%，环比增长38%，复苏势头强劲。B EV单月渗透率超过60%，PHEV渗透率为37.51%。法国/德国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利的单月销量分别为32645/ 102561/8144/16518/39558/17417/11860辆，同比分别+14%/+50%/+14%/+45%/+22%/+25%/-5%，环比+1 7%/+51%/+22%/+24%/+37%/+60%/+21%，德国、挪威新能车市场表现最为突出。七国11月渗透率持续提高，法国/德国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利单月渗透率分别为24.4%/39.4%/11.1%/64.6%/27.7%/89.3%/9.8%；七国新能车整体渗透率为29.4%，环比增加5.3%。德国、英国单月渗透率环比增长均超过6%，瑞典、挪威等电动化程度较高国家渗透率仍持续提升。 本周行情回顾：2022年第47周电力设备板块反弹 本周电力设备板块上涨0.2%，跑输沪深300指数3.1%，其中表现相对较好的板块为电池（+5.2%）、电力设备（+0.2%）。 产业链跟踪 锂电：本周碳酸锂价格环比下跌2.9%，电解钴价格环比下跌1.5%，三元5系正极材料价格下跌0.4%，磷酸铁锂正极材料价格环比下跌1.1%，电解液、负极价格有不同幅度下跌，隔膜环节价格基本保持稳定。 光伏：本周光伏产业链价格下行趋势延续，同时上下游博弈加剧，其中一线硅料厂商价格尚未大幅松动但成交僵持，硅片价格继续下探，电池片成交价格亦开启下降趋势，年底组件排产与成交继续放缓。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.11月国内新能车销量增长超预期，欧洲市场复苏明显 1.1.国内：新能车销量增长超预期，单月渗透率达35% 11月新能车销量增速超预期，单月渗透率达35%。根据乘联会数据，11月国内新能源乘用车批发销量为72.8万辆，同比上升70.2%，环比增加7.9%，增长超过预期。2022年1-11月新能源乘用车批发累计量达574.2万辆，同比增长104.6%，单月渗透率达35.9%，同比提升16%。 图1.2020年以来国内新能源乘用车批发销量及增速（万辆，%） 新势力车企整体涨势明显，哪吒强势领跑。在主流造车新势力中，小鹏/理想/蔚来/零跑/哪吒/问界11月销量分别为5811/15034/14178/8047/15072/8262辆 ， 同比分别-63%/+11%/+30%/+43%/+51%/+80%，环比分别+14%/+50%/+41%/+15%/-16%/-31%，新势力出货量再次洗牌，哪吒、理想、蔚来占据前三位。 传统车企稳定增长，比亚迪单月交付同比增长1.5倍。各车企公布单月出货量，比亚迪/广汽Aion/极氪分别实现单月出货229942/28765/11011辆，同比分别+155%/+91%/+447%，环比+6%/-4%/+9%，整体表现出色。其中比亚迪新能源乘用车单月交付量再创新高接近23万辆，2022年1-11月累计交付超过162.28万辆，当月出货量全球领先。 图2.小鹏汽车2020年以来销量情况（万辆） 图3.理想汽车2020年以来销量情况（万辆） 图5.零跑汽车2020年以来销量情况（万辆） 图4.蔚来汽车2020年以来销量情况（万辆） 图6.哪吒汽车2020年以来销量情况（万辆） 图7.问界汽车2022年以来销量情况（万辆） 图8.比亚迪新能源汽车2020年以来销量情况（万辆） 图9.广汽Aion2020年以来销量情况（万辆） 图10.极氪汽车2021年以来销量情况（万辆） 图11.特斯拉中国2020年以来销量情况（万辆） 1.2.欧洲：新能车销量同环比均大幅增长，市场复苏明显 11月欧洲七国（不含荷兰）新能车市场明显复苏，同/环比分别上升31%/38%。11月，尽管欧洲仍深受能源危机影响，但在供应链持续改善，在政策推动和市场需求拉动下，欧洲七国单月新能车注册量合计228703辆，同比增长31%，环比增长38%，各国新能车市场表现均优于乘用车总体，复苏势头强劲。整体来看BEV单月渗透率超过60%，PHEV渗透率为37.51%。 法国/德国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利的单月销量分别为32645/102561/8144/16518/39558/17417/11860辆，同比+14%/+50%/+14%/+45%/+22%/+25%/-5%，环比+17%/+51%/+22%/+24%/+37%/+60%/+21%，其中德国、挪威新能车市场环比增长最为突出。 图12.2022年1-11月欧洲七国（不含荷兰）新能源乘用车注册量（辆） 欧洲七国单月渗透率持续提高，英国、德国上升明显。欧洲各国官网数据显示，欧洲七国新能车整体渗透率为29.4%，环比增加5.3%，延续上升趋势；11月法国/德国/西班牙/瑞典/英国/挪威/意大利单月渗透率分别为24.4%/39.4%/11.1%/64.6%/27.7%/89.3%/9.8%。其中德国、英国单月渗透率上升幅度较大，环比分别上升6.9%/6.2%，瑞典单月渗透率环比提升5.1%突破60%。挪威2022年累计渗透率已经达到87.9%，电动化程度不断提升。 图13.2022年1-11月欧洲七国（不含荷兰）新能源乘用车渗透率 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 本周（2022/12/5-2022/12/9）沪深300指数整体上涨3.3%，其中电力设备板块上涨0.2%，跑输沪深300指数3.1%，在31个申万一级行业中排名居中偏后。 图14.本周各行业板块涨跌幅对比 截至2022年12月9日，今年以来申万电力设备指数累计下跌20.6%，跑输沪深300指数1.5%。 图15.申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，本周表现强势的子板块为电池（+5.2%）、电力设备（+0.2%），表现相对较差的板块为其他电源设备（-3.2%）、风电设备（-3.7%）。 图16.上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为德方纳米（+13.4%）、翔丰华（+12.6%）、科达利（+11.1%）、晶盛机电（+11.1%）、中科电气（+10.7%）；跌幅前五分别为新风光（-15.8%）、通灵股份（-13.9%）、天合光能（-13.5%）、晶科能源（-11.6%）、炬华科技（-11.5%）。 图17.本周电力设备板块涨幅前十个股 图18.本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年11月国内新能源汽车产销保持高速增长：2022年11月国内新能源汽车销量为78.6万辆，同比增长33.8%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达33.8%；环比来看，11月新能源汽车销量继续提升，较2022年10月增长10.1%。 图19.国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图20.国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周上游金属价格继续回落，正极材料微跌，电解液、负极下跌明显。本周碳酸锂价格环比下跌2.9%，电解钴价格环比下跌1.5%，三元五系正极材料价格下跌0.4%，磷酸铁锂正极材料价格环比下跌1.1%，电解液、负极价格有不同幅度下跌，隔膜环节价格基本保持稳定。 表1：本周锂电产业链价格跟踪 图21.碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图22.电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图23.正极材料价格走势（万元/吨） 图24.人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图25.电解液价格走势（万元/吨） 图26.锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 10月全社会用电量增速回升：2022年1-10月全社会用电量71760亿千瓦时，同比增长3.8%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长9.9%/1.7%/4.2%/12.6%； 10月单月全社会用电量为6834亿千瓦时，同比增长2.2%，增速较上月提升1.3%。 10月发电量增速上升，水电同比增速放缓：2022年1-10月全国规模以上电厂发电量为6.95万亿千瓦时，同比增长3.4%，10月单月发电量6610亿千瓦时，同比增长2.4%。1-10月国内水电/火电/核电/风电/太阳能发电量分别同比变动+2.6%/+1.2%/+1.2%/+15.9%/+29.8%。 图27.全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图28.全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 10月电源、电网投资保持较快增速：2022年1-10月全国电源基本建设投资完成额为4607亿元，同比增长27.0%，增速较1-9月上升1.9%；1-10月全国电网基本建设投资完成额为3511亿元，同比增长3.0%，增速较1-9月下降6.1%。在能源转型与电力保供的双重背景下，预计后续国内电力投资节奏有望继续加快。 图29.全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图30.全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 10月风光装机增速趋缓：2022年1-10月全国新增风电装机21.14GW，同比上升10.2%，新增太阳能发电装机58.24GW，同比上升98.7%；10月单月全国新增风电装机1.90GW，同比下滑31.2%，新增太阳能发电装机5.64GW，同比增长50.4%。随着风机零部件、光伏硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计四季度国内风电、光伏装机规模均有望实现较快增长。 图31.全国风电新增装机容量（万千瓦） 图32.全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 10月国内组件出口额环比下滑，逆变器出口持续向好：2022年10月国内太阳能电池出口额为218亿元，同比增长14.2%，1-10月累计出口额为2427亿元，同比增长64.5%；10月国内逆变器出口额为67亿元，同比增长116.4%，1-10月累计出口额为460亿元，同比增长77.4%。在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲户用光储装机需求持续向好，带动国内逆变器出口额高速增长。 图33.国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图34.国内逆变器出口额情况（亿元） 本周光伏产业链价格下行趋势明朗，但上下游博弈加剧。根据PVInfoLink统计，本周多晶硅致密料均价288元/kg，周环比下跌2.4%，虽然一线硅料厂商报价尚未大幅松动，但下游拿货力度已经明显下降。硅片价格则继续下探，电池片成交价格亦开启下降趋势，随着组件厂商排产下滑，电池片价格不再坚挺。组件则延续上周趋势，成交趋缓迹象明显，同时新进者增加导致行业竞争加剧，报价混乱情况或将延续到明年。 表2：本周光伏产业链价格跟踪 图35.多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图36.硅片价格变化趋势（元/片） 图37.电池片价格变化趋势（元/W） 图38.组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公